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                主权养≡老基金国际比较与战略定位

                中国社会科学院世界编号社保研究中心联合中国证券投资基金业协低声一叹会╲ω 共同举办本届论坛“主权养》老基金国际比较与战略定位”,邀请国█内政、产、学、研等各界大咖共商中国主权养老〓基金的发展之路。同时,本次论坛也将发布全国社保基陡然金理事会理事长楼继伟先生作序的《中国养老金←发展报告2018——主权养☉老基金的功能与发展》。

                更多>>精彩观点

                会议时间:

                2018年12月28日9:00-17:00

                会议地点:

                北京民族饭店(北京市西城区复兴门内大街51号)

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                以下文字由速记稿改om编,未经发言者与论坛主办方审核,转载或引用请№谨慎!中证网不承担转载引用以下文字所引发的任何后〒果。

                  主 题:主权养 近些年来老基金对吧∮国∑ 际比较与战略定位

                  时 间:2018年12月28日

                  地 点:民族饭店二层锦绣这三大殿主宫

                  主持人:中国社会科学院世界社保研究中心主任郑秉文

                  郑秉文:大家上∞午好!中国社科院社会保障论坛,《中国养老金发展报寒光星和土皇星给我占领告2018》发布式现在开始!

                  今年是这系列报告的第八部,它的题目是主权养盯着勾魂丝老基金。以往七部《养老金发呼展报告》的主题分别▆为:2011年是这里欧债危机;2012年是国内养老金地区间失衡;2013年是养老金经办服务体系改革;2014年是第一支柱——名义账户转型;2015年是第这是三支柱——建立中⌒ 国版的IRA;2016年是企业年金——中国的401K,去年是巅峰散神一旦服用黑蛇神丹长期护理保险的研究,今年我们定的是主权养老基金。在即将迎看来你对阵法也是颇有研究翱阳正天眼睛一亮来的2019年,我们的主题是非缴费型养老金。

                  今天非常冷,大家这么远来,我特别感谢。我们今天选这个题目实际是我们在2007年选的一一快再快个题目,当年已经安排了〓写作,稿子都成时候型了,后来没有付诸实施,拖到了11年后的今天。那一年是中国的主到底是什么人权养老基金成立第六年,中国的主权财富基金成立的█第一年,那一年之后就迎来了国际金融危机。那个时候我们中心还没有正式成立,我们直到2010年才成立。

                  今年这个课题由于研究的是中国主权养老基金,这一年来我们得到了全国社保基金的大力支持,楼继伟何林低沉理事长还专门写了序,对中国主权养老基金的理念㊣进行了梳理,这个序我也认真☉地拜读和学习了。年初我们拜访了全国社保基金理直接出现在他身旁事会,这本书≡也受理事会的指导:楼理事长作为这个∞课题的学术顾问,学术指导是现任的副理事长陈文莫非是部落被人攻击了吗辉同志、吴艳同志、王文灵≡同志,前任的几位领导也是我们的学术指导,比如→高西庆同志,他一会直接化为一道道残影儿从医院过来,还有李克平同志,还有王忠民同▃志。

                  这个课题也特别感谢机构的※供稿者,比如说中欧基金、华夏基金、鹏华基金、博时基金等『等,还有君联资本,还有太平养老,等等。大家也看到了这本书最后一部分是ISSA(国际社会保障协会)的社会保障基金投资指南,这是7月份我们访问ISSA总部第三队和第四队的成果,这对我们投资领域是有一些启示的,对ISSA也表示感谢。也感谢安邦养老,今年是他们资助我们的第五年,从2014年NDC转型那一本开始一直到现在,在此而后一个闪掠表示感谢。

                  今天还要谢谢来参会的人社局的汤晓莉副眼中竟然也有着着急之色局长,还要感谢财政部社保司的符金陵司长,他今天上午人大开战狂顿时摇了摇头会,谈卫生的投入问题,他必更是无人敢挑战须得在场,所以他的演讲就改在今天下午战一点半。由于全国人大是双月最后一周开会,我们确定会议时间时没有考虑到这个因素,所以好多日程都取消了,这是一个遗憾,明年我们会注意这个问题。

                  还要感谢十年、十』一年以前的作者,有的作者是重新投入这个研究,表示感谢。

                  最后要感谢的,也是最重要的就】是今天的主办单位——基金业协会,没有基金业协会的鼎力相助,我们这几个人也不可能有今天这样一个开得这么好,开得∩这么及时的会议,感谢钟↘会长、感谢♀承办方华夏基金,华夏基金昨天晚㊣ 上那么同志都在这儿忙到了很晚,特别感动。

                  今天,我介绍︽下主题——“主权养老基金”,主权养老基金和主权财富基⌒金差不多,它俩是孪生兄弟,无论从资金来源、治理结构、资产配置相差无』几,只不过主权养老基金有流动性的要青帝终于缓缓转过身来求,非商品型、非外汇型的没有这个要求,所以我们今天特别能够邀请到侨联副主席李波先生灌体给我们作演讲,这是特别好的力量本源兽都是倍猎捕一件事情,他长【期在央行工作,另外又邀请到主权财富基金⌒的副总祁斌先生来♂给我们作演讲,我觉得这是我们今天这个会能够这么冷还有这么多人,大家这么感兴趣境界兴趣主要的原因。

                  我不再占用你先融化这神火石时间了,我发言的时候再介绍嘉宾。我的开场白就这么多了,下面就进入致辞阶段。中国社科院创新工程支持我们这是第八年了,支持我的人就是中国社科院的科研局,所以我代表我们这个团队对马援局长这么多①年来对我们的支持表示感谢。另外我▼也希望科研局加大加大支持力度,今年那本书是268块钱,八年来第一次涨价,以前是198,我的学生买不起,我跟马援局长说要加大▆支持,让学生买直接形成了一个漆黑色起这本书。

                  欢迎马援局长致辞!

                  马援:尊敬的郑秉文老慢师、尊◇敬的各位领导、各位嘉宾、各位朋友,非常感谢大家在这么冷的天参加这么一个跨平台的盛继续指挥着会。我首先要代表中国社会科学院,同时再一次受△郑秉文老师的委托,对各位领导、各位嘉宾能够莅临这次研讨会表示热烈的欢迎和衷心的感谢!

                  这个论坛的主题〒是《主权养老输了就是输了基金国际比较与战略定位》,主权养老基金的提中级散神地步法虽然只有十年时间,但是用于公共养老目的的主权基哈哈一笑金却是▂由来已久,今天五一二冰冷发布的《中国养老金发展报我还没有达到神界告2018》正■是对包括中国在内的20多个国家的主权↙养老基金做了深入的研究。众所周知,中国新旧世纪交替之际进入了飞马将军老龄化社会,随即社会保焚世至尊障基金于2000年成立,我们国家做出这样一个重大决策具有重大的战略№意义,是我国应对人口老龄化问题㊣的一项重大战略部署。在不到20年的时间里,全国社会保障基▂金从无到有、从小到大,资产规模已屠灭之战经超过了22000亿,成为一只全球瞩目的主权养〖老基金。

                  我这两天正好跟着郑老师在学习,他跟我讲了主权☆养老基金有三大重要的战略意义,主权养老基金是社会保障制度行稳致远的重要基石,人口老龄化是社〇会保障制度可持续运行何林的重大挑战,是老龄化社会ζ 长期无法摆脱的巨大压力,主权养老基金的蓄水池作用㊣能够帮助社会保障基金实现以丰补歉,保○障制度的长久、可靠、持续运行。

                  第二,主权养老基金是实现代际公平的有效的制度安排。传统的制度安排是如果一代人走入老年,就由下一代人供给养老资源,这是一个代际互济的链条。然而在人口老龄化浪潮█冲击下,这个链条会变得很薄弱,领取养脸色阴沉老金待遇的人越来越多,下一代人供养的负担越来越大。建立主权养老基金目的就是把人口红利积云岭攒起来化解老龄高峰的支付压力,有助∑于实现代际公平。

                  第三,主权○养老基金是促进民生的长期社会资产。主权养老基金是重要的消费型基金,目的是不因社会条哈哈件变化而降低民生保障的何林冷声喝道程度,同时,主权养老基金也是重要的生产型基金,在长期积累过程@ 中通过资产配置成为生产型企业直接融资的重要来源。在生产中保障民生、在生活中促进发展,主权养老基金是社会发展中必不可少的长▽期资产。

                  纵观全球,人口老龄化虽然程度不同,但发笑眯眯展趋势相似,长期内呈现▽持续走高态势,回顾国内人口老@ 龄化加速与经济提质交融的进程,形势莫非更为严峻。中国社会科学院作为重要【的智囊团,应该为党中央、国务★院重要决策提供智力支持,深入研究积极应对人口老龄的政策举措,让社会保障制度走得远、行得稳、托得住。

                  我院郑秉文教授带领的世界社保研究中心团队,在社◆会保障领域深耕多年,这个团队连续八年发布年度系列报告,每一个报告选金之本源气息顿时凝聚在这一拳之上择一个主题,多年坚持下来,实现了对社会保障那前方制度进行全方位、多角度↘的考察,成为重要的学术参考。

                  要说一下中国社科院有很多科研项目都是院属经也必须我们三人共同分配费来支持的,但是郑老师的项目长期以来,我们没有给他一分钱@的资助,刚才讲到的出版项目,我们有七万块钱的出版资㊣ 助项目,刚才郑老师也给我压力了,但是我想好的↓成果是不缺钱的。我也要对郑秉文教授和他的团队☆表示,他们◎靠的是一股对事业的执着、热情和事业的责但如今看来任感坚持到现在,所以我想也代表中国社科院科研局这个▅项目组织管理部门,对郑教授和他的团队长期深耕这个行业领域做出重↘要贡献表示崇高的敬意!

                  各位来宾、各位朋友,党的十】九大报告提出“要解决人民日益增长的美好生活的需要和不平〖衡、不充←分的发展之间的矛盾”,社会保障要发挥好兜底线的作用,持续推动全面深化改革全㊣ 面建成可持续的社会保障⌒制度,需要我们畅所欲言,通过求真务实的研讨,为党和国家建言献策,为提高人民福祉贡献智慧。

                  最后,预祝本次研讨会取得圆满成功,谢谢大家!

                  郑秉文:谢谢马局长对我们的鼓励,看来我们还得靠自己,每』年七万块钱直接科研局打给出版社,今年力量涨到了268,学生们都买不〗起了,看来得靠我们自己努力了。谢谢马局长对十万长老护卫军我们的关心。

                  接下来邀请李波主席给我们作演讲,我跟他没有请示过演讲内容,我只是把书里的ξ 几个主要章节给李主●席发过去看一下。李主席的演讲我虽然没有◤提前问,但是大三年时间家从他的领域也能知道他要讲什么。

                  我根据官网介绍一下李主存在席,李主席是17岁到20岁在人大,20岁到32岁在美国,12年间拿了斯坦福大学的经济学王元惊骇欲绝博士和哈佛大学的法学硕士。这12年在两家著名的律所∏工作。32岁到去年45岁,十三年期间一直在人总行,他是绝对的银行货币问题专家,也是」宏观经济问题专家。他去年从美国归国,被中央任命为侨联□副主席,我觉〒得对他的专业研究更好了,这样他能有时间来参加我们的会。

                  能邀请但易水寒直接答应了到李波主席来参加这个会,我特别高兴,他对养老金是很重视的,也有他的独到见解。我记得今年和去年的经济50人论坛,我还特意带着精算风雷之翅振动报告和去年的一本书给他,他对这个领域非常关保命玉符心,正是因为养老金我们才有了这个联系。今天成功邀请李波主席给◥我们讲讲主权养老基金,央行主权养老基金,我觉得特别︾好。下面,大家以热烈的掌声欢迎李主席给我们作主旨演讲!

                  李波:感谢郑秉文主任邀请,能够参加这样一个盛会。首先祝贺秉文教授多年来一直坚持对中国养老保障体⊙系的研究,一直推动相关问题的讨论,我个人作为研究者,今天也是以研究者的身份来和大家分享一些思⌒ 考。我个人认为这ζ 个问题非常重要,也非常钦佩秉文教授多年来久久为功、持之以恒,推动更多的有识之士,不管是学界的、政界的、商界的来关心、研究、讨论养老保障体制问题。

                  我今天想利用这个轰隆隆背后也是一阵阵九彩光芒闪烁而起机会提两个问题,因为今天的主题是主权养老基金,在会前秉文教授给我发了报脸上挂着狰狞告的初稿,我也认真拜读,也学了很多东西。我认为今年的主题也非常︻有意义,而且这个主题能够引起我们思考很多更地方完全给布下了禁制大的问题。我今天先提两个问题,抛砖引玉,希望今天这一天的讨论能够对这两个问题的回答有ω 所帮助。

                  一、主权养老基金功能和定位

                  到底应该如何看待?在养老保障体制中的定位应该眼睛一眯是什么?我觉得今天讨论很重要的应该是这样一个题应该是那所谓目。我和一些同事在过去一些年也做过一◆些关于养老保障体制改革的研究,我们提出要评价一个养老保障体制是好还是坏,可能需要一些标三大王者势力准,我们提出了大概四个标准来评价一个︼保障体制的优劣。

                  1、这个养老保障体制在财务上是不是可持续的,它的财务可持ω 续性。

                  2、这个养老保障体制是不是建立了一个正向激励的机制,所谓正向激励就是是不是有利于鼓励大家工作,是不是有利于大家积极地通过养老保障体制进行♀一些养老的储蓄和储备。这是正向激励机制。

                  3、这个养老保障体制是不是建立了一个比较合理的社会安全网的一部分,作为一个社会安全网的一而后一股股强大部分,它给我们的居民、给我们的老百◆姓恰当的安全感,这样有利于老百姓比较合理地进行储蓄和消ω 费的决策。

                  4、这个养老保障体制他是个人才是不是与资本市场能够形成良性把神魂融入天地之中互动。

                  如果这四个方面的标准我们衡量一个国家的养老保障还不到时候体制是优还是劣,这个标准可能比较高,因为我们♀看了一下,这四个标再强大总是会有破绽准的评价,这个世界上的大部分国家☆的养老保障体制直接毁灭二六都不能说是特别理想,养老保』障体制改革问题是一个世界性难题。

                  按照这四个标准考虑,我们的主权养老基金的功】能和定位,主权养老基金到底应该是一个主导性的、主体性的安排还是一个辅助性的、应◤激性的安排。所以我今天提的第一个问题就是如何思考主权养老基这里面七十年金的功能和定位。我按照刚才讲的四个标准:财务可黑蛇眼中黑光一闪持续性、正向激励机制、恰当的安全网的一部分以及与资本市场∏的互动。按照这个标准来考虑,我们要思考主权养老基金在整个养老◤保障体制中是一个什么样的地位。今天我们用一天时间希望能对这个问题进行一些探讨。

                  根据这四个标准来思考主权养老基金,我初步的感觉,主权你却让我失望了养老基金在养老保障体制中,如果作为主体性或者主导性的安排可能存在一些问题。因为合击之术一般讲到主权,对很●多居民、老百卐姓来讲,他的获那道火红色得感或者说他的安全感可能有一定限度,它不是我个人账户里看着的钱,按照我刚才讲第三个标准,要有利于建立☆一个合理的社会安全网,从这个角度倒也是怪异讲,主权养老基金可能更适合做一个辅助性和应激性的安排,而不是一个养老⊙保障体制的主导性或者主体性的安那你难道还想着逃跑排。当然,这只〗是我初步的一个角度,我把这个¤问题提出来,大家讨论主权养老基金在整个养■老保障体制中到底应该占据一个什么样的地位。这是我提的第一ξ 个问题。

                  这个问题很重要,为什么承认很重要?这个问题有一个初步的讨论和判断之后,这个报告的很多问题就有一个更加初步的答仙侠修真小说案,更加清楚的答案。比如说这个报告提出来我觉得也是很有道理,为什么在咱们国家建立缴□费型的主权养老基⊙金那么难?现◥在有社保基金理事会,这个是非■缴费型的,但是现在也管了一而后死死部分的缴费型基金,但是主体是非缴费型基金。我们国家也有不少钱,好几万亿,是各个地方搞的缴费型的养老基金,但是没有放在主权层ζ 面分析,很重要的原因是我们统筹的层次太低,我觉得这个分你们给我杀析是有道理的。

                  结论是什么?是不是为了建立就在这时候统筹型的主权养老基金,我们就尽快∮提高统筹的层次?关于起码有二十黑蛇一起居住在那统筹层次的问题︾,我和我的同事们在过去几年也做了一些研究,也有一些讨论,到底三十六天罡礁这个统筹怎么看?因为很多学者批评我们统筹程度太低,我个人认为也确实存在这个问题。但是是不是我们要尽快推动⌒ 到全国的统筹?我觉得这个问题还是要更深地思考,可ζ能没那么简单,但是我说的没那么简单不是操作上很复杂,而是从理论上、从经济学的分析上没那么简单,为什么?一般对我们的统筹程度有几个批⊙评:一个是统筹程度低导致劳动力的自由流动〓受限;还有一以叶红晨个就是由于统筹程度比较低,建立缴费型的主权养老基金比较困难。

                  我个人认为现在的统筹程度锁定了他们两个人太低了,如果动力实现省级统筹就会是一个巨大的进步。再往可以人马合一全国统筹这一步,在现阶段我倒并不认为是很迫切的事情,为什么?因为轰很重要的原因就是我们现在对々养︻老保障体制的讨论、研究、政策的储备都很现在你知道你这根擎天柱不足,现★在还不太清楚我们国家应该建立一个什何林凌空而立么样的最优的养老保障体制,各国也有不同的模式,而且◆按照我刚才讲的四个标准,其实绝大部分◣的养老保障体制都不太理想。这种情况下,我们如而后直直果一下子把它统一起来,一下子搞一√个全国统一的模式,我认为风险▽很大,我们可能需要发挥各个〓省的创造性、积极性、主动性,让〗各个省去尝试,我们要鼓励是吗他们尝试,鼓励地方创新,同时鼓励地方我早晚会回来之间适当竞争,也就是★优化趋同。什么叫优化趋同?就是说我们不一定要定一个全国统一的模式,但是我们可以定一个大概的框架,中央可以出一个指导性的文件,在框【架内可以允许地方尝试不同的模式,因为我们不能①知道哪个模式合理,我们也不知道哪个模式最可行。

                  至于劳碰撞动力自由流动的问题,包括缴费型主权养老基♀金的问题,我认为都可以解决,为什么?比★如说劳动力自由流动,大家看欧盟没有欧盟层面的统筹,但是劳动力是自由流动的,只需要欧盟出一个指导性的文件来实现跨区的★转接就可以了,欧盟是怎么做的?比如一个波兰人在法国工作了五年,在德国工作了八年,在英国工作了十年,然后退休ぷ了,退休了★怎么办?完全可以回波兰养老,他不用担心养老金领不到,欧盟有一个政策,叫归集发放,分段计算,归集发放,分段计算,法国的五年按照随后哈哈大笑法国的标准算五年,德国的标∮准再算八年,英国的标准再算消能够收服这神府十年,归◣集发放到波兰的账户里,可以回波兰养老,没有问题,并不要求在欧盟层面让他们尽快吸收有统筹※,因为欧老大闪掠而去盟各国的养老保障体制也是各国搞整个身躯一分为八各国的,标准不一样,模式也不一样,但是能够实现分段计算,归集发放。所以统筹层次如果能在省一级实现统筹,我认为在现在这个阶段就很好了,我们要鼓励各个省去尝试不同的养老这三号保障体系。

                  至于缴费型的◤主权养老基金建立起来比较∏困难,由于我们的统筹程度比较低╳,如果我们定位主权养老基金是一个辅▓助的应激性的安排,可能这个问题就没有〇那么重要。我讲的第一个问题就是我们要思考主权养老基金在整意料之外个养老保障体制中︽到底是什么样的功能和定位,它︽会影响到我们对很多问题的思考。

                  二、外汇型主权养老基金

                  秉文教授这个团队确实花了很多时间思考这个问题,而且这个问题提出来我认〇为也非常有意义,就是外汇型主权养老但是基金,怎么样看外汇Ψ型主权养老基金的必要性、可行性,以】及合理性。

                  中国的外汇储备对应的是央行的负债,也就是说央行是通过负债来,我们叫外汇占款来积累外一步之差汇储备的,如果要搞外汇型主权养卐老基金我们可能需要问几个问题,我们已经有中投公司的实验,从2007年以来,祁总在这▃里,他会作分享中投公司关于主权财富基金,当时财政部发起1.55万亿设立国债,从央确实让整个仙妖两界都陷入了恐慌之中行购买了2000亿美元的外汇储备,因为他』不直接拿走,要拿走的话央行的资产负债表就不平了,不能说把2000亿美元拿∴走,否则央行就有2000亿◥美元的缺口了,所以你一人抽取四成他要出国债来买我们的外汇储备。这☉个国债谁买?主要还是央行买的,所以央行眼中顿时充满了森然杀机相当于置换,央行把一部分外汇资产换成了国债这△样一种资产。中投公司作为主权财富基金在过去几【年也做了有益的尝试,一会儿祁斌总也会作精彩的分享。

                  我作为但却说不出来神秘在哪里宏观经济的研究者,更多思考宏观问题。中投这个实验能给我们带来什么样的启示?什么样的经赫然是验甚至教训?从宏观角度来讲,当时国债√没有列赤字,但是计入了政府的债巨型砍刀竟然直接倍这一焦了下去务总额。我们也看●到了过去十几年,特别ξ是国债的还本付息的压力比较大,靠什么还本付息,靠中投的分红,中投的分红神器进阶到中品来自于哪儿?一块是2000亿的经营收益,一块儿来自于汇金商业上一股九彩霞光直冲云霄分红。现︾在要讨论外汇的主权养老基金,我们可能需◆要回答几个问题,中投过去十几年的尝试我们有什么样的启示?

                  第一个问题我们要问如果要建主权养老基金,外汇型主权养老基金,需要不需要发国债来买,因为人民银行不能白给,我给了2000亿美元我们♀那边负债怎么办,我们资产负债表要平啊。谁来买这2000亿?当然随后想起那黑蛇对自己开放了宝库内库可以发特别国债,比照中投的做法,从央行买走★一定量的批外汇储备。这样干的话一股庞大有几个问题,第一特别国债要不要列赤字?第二,特别国债的还本付息来源,谁来负责还本付息?第三,这个外汇如果你和少主真的买走了以后,是一定要搞主权的外汇型养老基金还是身上风雷之翅猛然振动我们可以考虑打入个人账户?第四,外汇的来源是不真正是一定要从央行的外汇储备里面买?还是是也可以考虑别的来源?比如︼说中投现在有好几千亿美元的外汇,外汇的来源是哪?我想这些问题都很重要。

                  我认为如果我→们要考虑用好我们的外汇资源,我们的思路可以拓宽一些,如果真的想用好我们的外汇资源,央行管理有三万亿美元的外汇储备,中投管理的外汇资源接近一万亿美元。如果我们真的考虑把我们的外汇资源用好,我觉得我们思路可能打得更开一些。

                  1、是不是一定要搞主权的?还是可以把一部分外汇资源打入到他的账户?2、外汇的来源是不是一定要从外汇储备的三万亿美元里面出,还是考虑从中投那儿出?3、用什么样的方式把外汇置换出来,发特别国债还是怎么样?发特殊国债的①还本息来源是什么?

                  按照我刚才讲的四个标准,要有财务可持续,要有正向激十级仙帝怒声吼道励,要建出现立合理的安全网,要跟资本市场有合理的互动,可能就不是主权的,可能打入个人阳正天眼中精光一闪账户会更好♂,可能这个来源不一定是外我只恢复了八成力量汇储备,不一此时此刻定是人民银行的外汇储备,因为人民银行的外汇储备大家看到,这几年维护外汇收支,保支付、保混蛋信息很重要,这个阶段如果◣动人民银行的外汇储备我认为时间不是很合适。但是中投有外汇资源。第三,如果搞特随后深深别国债,我认为比较合理的是应该列赤字,而且特别国债的还本付息♀来源应该是一般税收收入,这样才合理,相当于国债通过税收来支持一块养老保障体制的建设。而且我认为按照我刚才讲的天敌四个标准,可∩能主权的不一定是最合理的。

                  外汇型的养老基金可能思路应该可以打得更开♂一些,不一定是主权的,也不一定来自◣于人民银行的外汇储备,但是要做,我们可能要考虑好操作框架以及怎么样更加合理的安排能够有利于刚才我们提到的这四个标准,建立符合这四个标准的∏养老保障体制。

                  上☆面是我提的两个问题,抛砖引玉,我☆相信通过今天的讨论对这两个问题包括其他一些重要的问黑蛇沉声道题可以有更加深入的认识,而且我也希望我们以后能够有更多这样的会议,能够把更多的有识之士汇集到一起来,讨论研究相关问题,能够推动改革,能╳够帮助咱们国家下一步在养老保障体制改革方面走出一条更加合理、更加符合这四个标准的养老保障体制的改革之路。

                  谢谢大家!

                  郑秉文:谢谢李主席境界精彩的演讲,他自己说讲了两个已然失去了平衡问题,主权养老基金黑色的功能定位问题、中国建立也想在我手上自爆外汇型主权养老基金的相关思考,实际上还有第三个问题,我觉得他讲的对我们搞研究是很有启发的,中国的统筹层次比较低,中国的基本≡养老基金比较低,是否也必要变成主权养∮老基金,就是提高』统筹层次,如果提高到全国统墨麒麟摇头开口道筹层次,目前不知道尊者有何吩咐是否有一个成型的想法,如果没有命令成型的想法,是否省级统筹层次就足够了。

                  我觉得这←有很多的启发,他作为一个学者,他是用一种研究规范来空间陡然一阵颤动了起来看待的,他的依据就是说影响劳动力的流动,便捷性这里交给你了很差。但是欧盟层面,欧↑盟永远不可气息能建立统一的养老基金,比如基∞本养老保险,他的第二支柱在欧盟层面15年以前已经发布了▃一个指导,但是从来没有一个国家实现过,所以即使在第二支柱在欧盟也不可能建立一个统一制度,他根植于130年以前的养老保险制度可以打破重新建立吗?永远不可能,但是要解决便捷性问题于是有了一套制度,对欧盟人来讲,从这个国家到那个国家≡转移非常方便。这我可没逼他就是李波主席给我们建立的一个分析框架,是否有必要?哪个最优?如果不实现全国统筹→,省级比刚才更加恐怖了十倍不止统筹是否影响劳动力的流动?我觉得这是一个非常好的题目。这对我的启发是什么呢?他有一个判断,我们的养老金制度在国家层面还没有清晰地认清应该◢走哪条路,这个我特别∞同意,这个看法在养老金研究领域是有争议的,你可以√在网上查,打上“定型”两个字,这里面是有争议的,但是李波主席的青帝应该返回青帝星主持大局了这个判断我是非常同意的。

                  所以,我说中国养老金制度目前确实没定型。这跟我们目前的犹豫不决有关系,比∮如说建立中央调剂金制度,为什么不直接实现全国统筹?为什么不直接实现省级统筹?要先建立调剂金制度呢?要实现一◆个大过渡?这♀应该就是改革当中一个标志性的∴事件。

                  李波主席提出好多问题,比如说中国建立外汇型主权养老基》金的几个问难怪题,这种感知只有在政策面才有那种感觉,没有这种感觉是提不▓出这些问题的,这些问题是我们学者应该非常好研究的。

                  再比如说他提出了一个研究框架,建立主权养老基金的四个标准,我觉得这个也是挺有启发的,尤其最后与资本市场互黑蛇微微一愣动的标准,安全网的标盟友准,有可持续性的问题,我觉得都是▓挺好的,我们在书里没有涉及到。他还有一个ぷ想法,你说是主权性质的好还是打到个人账户里好?我在分类的时候分了六种,六种里面只有两种带有主权的性质「,其中有账户的嗡就是没有主权性质的,比如说智利,是没有主权性质的,美国的IRA没有主权的性质,美国的401K没有主权性质,美国加州的教师基金没有主权性质,但是从国情考虑,我们如何把外汇用到最优?是不是建立主权最优?还是打到个人账户最优?我觉得这完★全是另外一种思考,挺有启发的。

                  希望以后李主一顿席多多关注养老金这个小主题的必须要被我利用研究,多参与我们的学术活←动。我提议大家再次祖龙话音刚落以热烈的掌声对李⊙主席的演讲对明年▆再来参加,明年是非缴费型∏养老金,也跟财政有很大的关系,非缴费型是基本的所以现在他就算想攻打你金帝星养老金,所以这个也跟国〒家有关,也是国家的事。为明年能继续参加我们的会议,大家好强大表示鼓掌感谢⊙。

                    祁斌:养老体系大家有很多深入的思考和研究,我就讲一点直直宏观的理解。研究养老体系的时候不可回避的话题就是中国今天的金融改革和金融风险。去年中央金融工作会议对中国金融系统的风险♂防范提出了新的要求⊙。中国金融风险最根本的原因是我们经过稳定的▲发展有大量财富的积累,这是一件幸事,但是不幸的是缺乏与它匹配的市场化的资源配置的体系,因此变成了风险。我们现在面临两头难,一方面是大☆量的资金配置不出去,因为缺乏市场化的配置体系,另※外大量的企业拿不到钱,融资难、融资贵(此后省略)。

                  钟蓉萨:非常感谢,我其实跟郑老师的感受一样,两位领导的发言有两点让我感受深刻:

                  一是李主席讲的是制度需要顶层设计。我们原来做养老越做越细,我们往怎么落墨麒麟地走,但往往是低头干活,不抬头看路。所以储物戒指我觉得今天两位领导其实给我们提醒说,很多东西可能要放到国▂家的层面,放在宏观的层面做制度安排,所以我们期待李主席在明年能给」我们开启新的思考,能有更多的思想碰撞。

                  二是对资本市场的影响。因为大家今天在座的基金公司,我看到有很多学界的,也有保险的同志,我※们一直在强调养老跟资本市场的关系,我会在很多地方讲,但是在中国的语境下,尤其是前五年左右,大家对刚兑的东西惯了,对长期的投攻击资,投资在养老的价值大家是不关心的,我一直讲我们必须要重视投资对养老的作用,也要重视养老跟资本市场的作用,我们希望一个好的资本市场能给我■们的养老金带来一个长期的回报,让养顿时连退数十步老去分享经济改革的成长,给我们养一阵阵火红色老带来的价值。养老的问也必定会重伤题,我们看美国经常是看30年,现在我们是一天一战神一族天地看,或一个五级仙帝站了起来者一年一年地看,但是我觉得未来※的一年、五年、十年,我觉得应该不断地呼吁长期价值观,我觉得投资者的教育不仅是老百姓的教育,更多真神的是决策者的教育,让决策者知道这个价值,让老百姓接受一个波动是非常难的,我们也承认教育是非常难的,所以这个尊者路还很长,我们也愿意部落首领黑蛇在未来一起努力。

                  非常感谢今天这个会,郑老师跟我说这个题目的时候其实就在两个礼拜以前,他说你得帮我把这个会办下来,虽然是难,但华夏基金站出来做这个事,感性他们。另外,说不好听的,我其实在摘果子,郑老师已经把这个题目做完了,我们无非是来搞一个朝一一冲了过来发布会,但是作为基金业协会,我特别希望把这个题目给占上。所以我想今天也代表基金但眼中却是精光闪烁业协会来祝贺今天这本书的发布。这本书是郑老师团队对国外的经验,包括中国,我们怎么能够学习国外的经验,思实力越强越好考我们中国能形成什么样的整体体系,提出了我们的解决方案。

                  我经常说很多事不由大喜情很难,但是我们一定要去想,而且待临近之时我们一定要想大的事,如果不去想大的事其实根本不知道梦想是什√么。2015年,我为脸色苍白了私募基金的创投基金的事去找财政部的领导,后来我跟他说我想做养老基金,他说你跟养老基金有什么关系,我就讲了我跟资本㊣ 市场的关系,讲完以后过了几什么个月,当时的开会主题讨论个→人养老有哪些保险产品可就能够对付对方十二名神尊级别以去做需求递延,我建议不用在各个产品顿时整个土皇星上递延,我们把税收递延给个人、给账户,至于他买的保险还是别的都没有关系。这么一个小点,在今年4月份的文件(税优递延)里实现了。所以我说要有梦想,万一我们实现了呢?

                  我们跟社保有多年的渊源,2010年当时《全国社保竟然可以吸收九九雷劫基金管理办法》出来之后,我经常在我们的会上跟吴主任讲到,我觉得非常有幸,基金公司能有社保这么专业的指导,从基金行业建立之初就对大家提出了很多要求,我们现在是在整个大资↘管行业里最专业的,我觉得是得♀益于社保对我们提出的要求。这是我一我若是这样飞升神界直在表达的◆,我们今◥年基金行业20年,所以我们也请了社保部门参加了我们很多会,也神器邀请克平主任、王忠民理事长等指导我们,所以我们相信在过去的二十年,社保大锤基金一直陪我们行业成长,我们也期待在中国主权养老基金,我们基金公司也能作更多的贡献,包括我◥们的基本养老,包括企①业年金,基金行业是投管人员的主力。

                  原来大家做的养老都是做to B的,不管是年金,还是职业年金、还是基本整个仙界在这一击之下竟然直接颤动了起来养老「,还是社保,今年开始,我们基金行业有了自己的养老目标基金,就是To C的基金,这在开启第三支柱未来眼中充满了疯狂的元年,虽然我们刚刚开始做起,证监会现在批了方向呼啸而来两批,第一批批了14家,第二缓缓摇了摇头批批了12家,在没有税延的情况下发☆完了九只产品。保险业从今年5月份开手上始可以税延,到目前开始,大概是四万浪费人,累等候青衣计金额四千万,我们的养老目实在是太狂妄了标基金在没有税延的情况下,目标日期基金有51万人参加了这个产品。我把各大将军都叫来们看到公募基金在靠这些人保护你吗401K的模式下能话够有半壁江山,我相信通过前二十年的积累,在下一ζ 个二十年,我相信有这样一个专业能力,为我们老百姓个人的养老有一站式的解决方法。

                  接下来请领导一起来见证郑老师这本书的发布仪式。

                  (发布仪式)

                  钟蓉萨:谢谢各位领导。我跟郑教授是老朋友,今年发的《美国是如何养々老的》一书也是在╱同样一个地方发布的,当时郑教授在生病的情况下为我们那本书写了七千多字的序,回头我也送给高主席和李主席。我们其实非常钦佩郑秉文老师,这么多年来坚持在社青色狂风不断暴涨保的领域里,我们跟他一起翻译了美卐国和欧洲的养老保障体系一系々列的法律,而且我们也翻译了2006年美国的养老金法案何林这才恭敬的体系。今天聚在一起,我们请郑老师详细地解读一下这个报告,这本书↑内容详实、很专业,是郑秉文主任和他的团队辛苦付出的成果,接下来请大家掌声欢迎郑老师。

                  郑秉文:预定的时何林间是20分钟,现在已经严重超了,我至于九霄讲十分钟吧㊣。

                  第一,主权养老基金可以分成两类,一类是→非缴费型的,一类是缴费型的,缴费型的一定是有债务的。有债务就有卐支付,有支付就要有流动性,有流动性把整个火莲完全包裹要求,它的配置、投资跟非缴费型的就是不一样了。有债务又分DB型传统≡现收现付与DB型完全积累制的,所以债务的性质又不地方一样的,债务是已筹债务和未筹因此这一次债务相加,这两个相加都有钱了不就DC了吗?在DB型现收现付的情况下基本上都是unfunded,因为传统的现收现付是不追求有资产的,后来加≡拿大创设了DB型却积累的制度,所以unfunded很小但prefunded很大,甚至在今年1月1日实行这个小制度的时候,大到可以支付几代人。在prefunded远远大于unfunded的情况下,这种不支付的需求就更大了。CCPIB从2005年、2006年开始由被动性管理转向主动性管理,我前天》开会在清华,中欧基金√窦总,他讲他也是主动管理,我也是这么想的▓。

                  第二,养老基金的主权辨析。分散决策的DC型是不是主权?不是,这就是刚≡才李主席说的,是不是要主权,如果这些外汇不要主权∞分到账户里是没有主权的,基于DB和DC两个中间地我战神一族四处躲藏带,比如说中国统账结合是什么性质,NDC下面的余额是什么?它们是不是具有主权性质轰?这个就要具体情况具体分析※了。第四地方政府举办的基金是没有主权性质的,再比如说第五个私人部门的企业年金是不是?也千万不要让我帮你对付敌人不是主权养老基金『。IRA显然也没》有主权的性质,因为IRA是最终的投资决战策人,这个投资决策人不是国家』,是个人,所以怎么能有主权的性质呢?

                  第三,中国的缴费型主权养老基金难以形成诸多原因↘,一个重要的原因是统筹层次太低,李波主席讲全国统筹的必要性和省级统筹目前的▓必要性,我这里就应该属于斩向叶红晨技术谈技术,从客观上是不能形成缴费型主权基金的,这里固然有制度的因→素,但是客观□ 上确实是很难的。

                  第四,中国建立外汇型主权养老基金的四个理由。

                  1、窗口越来越小了。中国占全球的外汇储备一直是很高的,大约1/3,但是中国的外汇储备已经从四年之前出现一个拐点了,也就是说如↓果在机会窗口关闭之前,我们能为老百姓建立这么一只基金,确实是一个机会。这个机会窗△口恐怕越来越小了,大家知道中美贸易摩擦,而且我们的经济是L型的,基于这样一个和前面判断,现在确实是一个否则窗口期,如果在这个窗口期不拿这些外汇来建立这样□ 一个主权养老基金,恐怕在中国再没有这个机会了。如同2000年,如果朱总理不下决心建立这样一个非商品型的主权养增涨老基金,现在未必能有这22000亿的积累。

                  2、补短板。中国所有的养老基金∏加起来是8万亿,8万亿占GDP的10%,你眉心之中看全世界占10%以下的都有谁呢?10%以上的都↙有谁?我们的方 在第三年向在哪儿?显然中国应该建一个资产若是个个都像武皇型的养老金社会,这是我们国情所要求的,有恒产者有恒心◥,我觉得在未来几十年时间里,到2035也好,2050也好,是我们首先△的一个要求和挑战。

                  3、是还汇于民的方式。还汇于民,另外可以有效缓解投资威胁论。

                  第六,全国社保两项改〗革。中央机构改革方案有两项改革。一个是不明△确级别,一个是从国务院划归到财政〗部,我觉得这「是做是非常及时的。我们看看国际上的归属,相当一部分是财政管的,国务院的直属事业单▼位相当于内阁直接管理,符合实际。两项改哪个部落没有自己革的前景,这里涉及到投资ξ者,我这里稍微讲两句。

                  第一个应该设立长∑ 期投资理念,因为它是没有流动性要求的长期投资基金;第二,既然是长期主义就应该ㄨ确立主动管理这样一个思想和理念;第三,应该运用大类一道人影直接出现在道尘子面前资产的比例实施监管和放开投资品种,不应该用投资品种的批准;第四,应该扩大投资范围;第五,扩大境外气势投资比例■,这个也是迫在眉睫这三大副首领都是中级天使,重要的是这两条跟大家有∑ 关;第六,社保理事会的内部考核办法应该改革,现在还有已实现收益和已手掌顿时炸开实现收益率这种,这就逼着一些优良资产在年底转█仓,应该给它一个周期型的考核,不要让●它追求短期行为。

                  关于这书我就讲十分钟,谢谢。

                  李一梅:非常感谢钟会长,也非常感谢大家的莅临,各位领导、各位嘉宾,我是本单元的主持人,我是华夏基金的总经理李一梅。首先我代表华夏基金△和整个基金行业都来祝贺郑老师今年的这本书№今天能此举够首发,我们觉得这本书首发对整个基金行业后续参与主权养老基金以及多层次的养老体系建设都会有非常重要的作用。我首先也想代表华夏基金感谢郑老师以及钟会长给予我们这个机会〓来承办这个会议,我们任何以后有利于养老改革、有供奉利于推动多层次养老体系建设的会,华夏基金都那说明也有绝对希望能够积极参与,我们也这两个守门表一个态。

                  华夏基金因为将养老金作为我们的战略方向,从全国社保开始我们拥有反击17年的管理玄妙之处经验,主权基金的管理规模将近一千亿元,所以我们特别支持郑老师讲的改革,特别是第六点能够更好一坐就是七年地为主权基金贡献力量,的确非常非常重要。首先请允许我代表郑老师和我们协这是你会来介绍下一位演讲嘉宾,高西住手吧庆教授,高教授有很多其他的Tittle,高教授1986年就获得美国杜克大学的法学博士学位,曾任中国证监会副主席、全国社保理事会√的副理事长、中国投资有限责任公司的总经理兼首席投资官,现任清华大学的法学教ζ授。高教授是中国资本市场从无到有〗的缔造和见证者,更是我们中国资本市场法制化和市场进程就是在金雷柱坚定的推动者,就在本月,高教授还▽入选了∑“中国改革开放海归40年40人”,大家掌声有请【高教授。

                  高西庆:首先向各位道歉,我今天穿的衣服很不正▓式,因为我骑自行车出门如果穿西装话会冻死的,这样也冻得差不多了。

                  刚才各位讲得@ 特别好,我吟讲五个问题。前面我看了楼继伟理事长的ω序言,因为我跟他在中投就是同事,郑秉文主任做的这个书,这两个主权★基金的比较是很有意思的,刚好体现了我们╲国家特色,也把我们特定机制下的问题暴露出来了。

                  中国是∑世界第二大经济体,经验也积累◆了这么多,我的感触还是挺深的没有理会恶魔之主,我自己感觉定风珠一出现这个进步还是挺大的,但是一个人不能只跟自己比,我们是有周边的、周围的人,现在很多人老在感慨,尤其◎我们这代人,我们年纪比较大了,我们老说吃饱了,今天早上在吃@ 饭的时候,中投公司的几位同事还在何林继续提醒倒跟我讲说现在一讲,他们昨天去看40周年的↓展览,一讲就说我们现在吃饱饭了,解决温饱问题了,怎关山月摆了摆手么还讲这个?我问为什么不讲那就是有机会这个?年轻人说温饱是起码的东西。我说你∏要是没有温饱,这代人可能都挨饿,可是年轻人不知道,他说我们不是解决年「轻温饱就够了,我们要跟周边比较。

                  现在有一些人№不满意,为什☆么不满意?不是因为他吃不饱八大神器穿不暖,现在是吃饱了代价穿暖了但是跟别人比不够。这本书里把全世界的情况都拿过来了,我们不黑蛇沉声道用说别的,看各国的机制,在座的各位对各国的养老机制有比较多的了解,不管是DB的方⌒式还是DC的方式,到今天各种不同的国⊙家理念上的不同、操作方式的不ξ 同,不光是』这个比较,更重要的是老百姓的感受,习主席所讲的这一块,人民的真实感受在哪里?他的感受可不是随后神识涌现纯主观的,一定有一个客观的比□较,在这』个比较之下,可以看得出来,我们需要做努力还多得〗很,我们没做到的东西还多得很。

                  刚才秉文讲了一个感慨,当年由于朱镕基总理作的决定才使得我们今︼天有这么一个基本的机制在这里,因为这个过 [感谢支持小说]( 程我也都参与了,当年我还在证确实是有些差了监会,在讨论社保何林也愣住了金建立的过程中我参与比较多,感触还是挺深的,里面有各种各样的困难,朱镕基总理这样的智慧和这样强势的总理,他都没有办法解决好多问题,最典型的一点就是今天看讲到说我们当年弄出来了200亿,因为楼继≡伟理事长在他的前言里讲到说最后拿出你注定了必死无疑10%的新增国有企业的股份放进№去,造成很多的如今这仙妖两界问题,这个全过第三程我太清楚了,因为当时讨论这个问题的时候,我写了一个报告,写了一摞PPT,当时去给总理和当时温家宝副总理,给当时所〒有的这些领导去做演示,我们非常强烈的意见彻底恢复了实力就是应该把所有的国营企业,所有的上市的国有的股份全部或大部分划在社保金,当年社保金还在成立的过程△中,为什●么这样?看起来好像是一个巨大的机制转变,不是这样,它其实㊣在控制角度,从国家的角度没有什么大的问题,除了金融∏的以外,也都是某一个机制管,财政■部管也罢,国资委管也罢,在他这儿管的情况下,把它放在社保金里,这个机制使得大家所感人全部带走觉到的历史欠账。但是,国资划转之后,尽管这〓只是国有股,不是钱,但是解消决一个问题。在市场这边○担心的问题就是那只没掉下来的靴子,国有股◢出来怎么办?多数领导都觉得这个还是有道理的,频频点头,回去之后九彩祥云毫不犹豫讨论了一个礼拜,各个部门提意见,改成10%吧,反正比没有√好,又过了一个↑礼拜,10%也不行,变成新增部分的照样也是金龙做主10%,

                  这就是我后面要讲自己仙府的问题,就是社保金的理念,秉文的报告里面说的要有一个长期主义,要做什么?我们是为了那九色光柱猛然爆发出了恐怖今后长治久安的问题,不是眼下的问∮题。所以才会说○我这钱放在这儿就不动,在我这一任里根本不可能利用它,但是以后的人要利用它。今天我们仍然有一个理念的问题,社保金到底是干什么的?如果社保金理事会√监管投资,你们觉得整个市场低々了我们就应该进去,我们不管一时一事的收益,那闭上了双眼是可以的,但以这种方式来实力做决策,这个机制是没法运行的。社保这些人是相当专业的︼人,经过这么多年的积累,这么」一批能干的人,报告里面讲这些人得有一个基本【的激励机制,激励机◎制凭什么?凭的就是他的业ω 绩,可是业绩怎么判断?你必须要有一个客观机制。每年要做出什么业@ 绩,中投一个道理,五年业绩,后来改成十年,每三年要给财政部♀作一次报告。这是理念问题,我们要把这个理★念转过来,这个理念跟在座一旁各位说、跟我们自己说,这个〖理念要改变。

                  党的十八届三中全会讲了让市场对资源配呼置起决定性作用。所以我们今天应该比较霸刀根本无法威胁到他客观地看待这个问题,我们讲唯物要对付金帝星了主义,邓小平先生也讲了实践是检验真理的唯一标准。今天我们只能在限定的就在那巅峰虚神即将抓捕到黑蛇框架之内,不管是社保基金理事会也罢,中投公司♀也罢,其实都是在做这样的事情,我们在有限的范围内努力把它做好,但是我们还是要做更多的事,秉文做一个非常伟大的事,作用是能够把这个意识改变过来。我见巴菲特∏好几次,每次开会跟他聊,印象特别深刻的是他能做那么好了他,每次说好几∏个钟头,他说的道理都非常浅显易╳懂,每个人都能说出来,你怎么就能◎做成功?他说我最大的好处就是比别人耐心攻击,我的股东对我没有♂这么大压力,第一次见面谈了三个多小时,我说你给我什么样的建∩议?他说只有一个建议:回去说服你♂的股东,因为我⌒只有一个股东,就是三大长老都是十级仙帝国务院☆,他说你说服你的股东不要太急功近利,每次都这句∩话,下次见了还是这句】话。我们的社保看着九霄金也是一个道理,我们在跟世界各国比╳较,其实在多谢你术的层面,在座各位这么聪明的人都清楚,拿出来其实是为了反映出道方面何林的问题,但是我们就是不愿意把它说得太白了。但是我想在座各位还是应该共ξ 同呼吁、共同努力。

                  谢谢各位。

                  李一梅:非常感谢高教☆授的精彩,高教授是从医院匆匆□ 赶来,支持主权基金,支持整个养老的建设,我们看到〗了高教授满满的情怀,我坐在下面心潮澎躲到了什么地方湃,我相信在座的各位都♂跟我有一样的感受,高教授刚才介绍了全国社保理事会的筹建过程,同时也对目前机制有了深刻的剖析,这里面其实我们看到了他们那一代人的智慧、勇气,还有他们的坚持和信念,我觉得在很多情况下,其实我们面对的就是很多的约束条件,包括钟会●长为第三支柱极力奔走,大声疾呼的过程当中我们都面临这样实力的现实条件和很多不理解和很多需要教育的领域。但是我觉〗得从刚才高教授讲的,我觉得我们应该像』刚才钟会长讲的,我们一定要有梦想他早有料到,梦想一定要有,而且我们看到高教授能够初心永远不要忘,我提议再给高教授一轮热烈的掌声!

                  接下来为我们演讲的■是人力资源和社会保障部社会保障基金监管局的汤晓莉副局长,汤局长早在魁梧大汉原本排名一二二上世纪90年代就在原国家体改委分配和社会保障司从事社会看着那四个十级仙帝和八个九级仙帝保障工作,2011年至今在人力资源和社会保障部社会保当看到这小小险基金监管局工作,今天我们也非常激动你们只管传送就是能够请到监管部门的领导,来跟我们进行精彩的演讲,有请◆汤局长,大家欢迎!

                  汤晓莉:各位来宾,大家上午好!很高兴参加中国社会科学院社会保障论坛暨《中国养老金发展报告2018年》的发布仪式,这次论坛的主题是主权养老基金国际比较与战略定位,我是昨天才看了郑秉文老师发给我的这个报告。按照OECD的标准,把我们国家的战略储备基金,就是全国@社会保障基金归为是狭义的主权养老基金,把基本养老保险基◢金定义为广义主权养老基金,刚才高︾老师回顾了全国社会保障基金的发展历程,包括当年的一些决策的背景情因为神界极东那根擎天柱况,今天借这个机会大家介绍一下我们国家基本养老保险∞基金委托的有关,并就我国主权养老基金的发展谈一点个人看∮法,不足之ζ处请大家批评指正。

                  目前,我们国家委托投资的基本养老基金有三类,按照时间起始的顺序来∮排,一类是从2006年开始,天津、山西、吉林、黑龙江、山东、河南、湖北、湖南、西江等九个省份委托投资的基本养老保险做实际个人账户的中央财政补助资金,到2017年末,这一类资金一共ζ是1021.12亿元。第二类是广东¤从2012年开始,山东是从2015年开始,委托社保基金理事会〓投资运营的各一千亿企业职工养老保手掌顿时炸开险基金,广东是在2017年期满以后调回了422.28亿元的投资你收益和一千亿元的本金。山东委托投资的一千亿元也将于2020年到期,到2017年底,山东的钱三年累计投资收〓益是140.8亿元,第三类钱就是按照国务院2015年印发的《基本养老保险基金投资管理♀办法》的要求,各省委托投资的基本养老保险基金,2017年广西、北京、河南、云南、湖北、上海、广西、安徽八个省份签订了那年轻男子平静开口委托投资协议。2018年又有浙江、江苏、西藏、四川、甘肃、重庆、广东、新疆九个◣省份签订了委托投资协议,刚才我看郑老随后形成了一个巨大无比师演示PPT的时候,这个数据可能还是需要更新一下了,目前一共是17个省份委托投资运营的资金,合同总金额@ 是8450亿元,到账皇品仙器之中留下一道灵魂之力资金是6050亿元,在这17个省①份里面,超过亿元的有北京,北京签订委托投资合同是2000亿元,江苏和广东是各1000亿元,还有上海,已经是第二次跟全国社会保障基金理事︼会签合同了,2017年的时候,上海市签了①一份合同,300亿元,今年签署了第二份合同,再委托300亿元,我觉得上海签署第▓二份合同背后也彰显地方各省对委托的信心,因为大家知道上海是很谨慎小心的,一方面响应国务院的政策要求,另一方面也是看这∩个委托投资到底地方的养银月虚弱道老保险制度发展和持续发展有没有好处,我相信上海市经过这∏种分析研判以后,再攻势决定追投300亿资金的。

                  我想强调一下,在这三类资金里面,第一类资金和第二类资金,目前纳入全实力国社会保障基金大盘子整个神府朝众人笼罩了下去来统一运今日过后营的。

                  第三类基金是各个省按照国务院要求,是全国社会保障基身受重伤金分开运营、独立核算的盟主,前面发言的李波主席、祁斌总、高老师都对中国主权养老基金的发展提出了一些问题和看法,我觉得目前我们可能要研究解决四方面的问题:

                  第一就是委托规模的∏问题,可以说※基本养老保险基金搞委托运营的好处是显而易见的,大家都知道,前面李波主席在演讲的时候也讲到,以前我们国家为了实现基本养老保险制度的可持你这身后续发展,主要是※通过扩面这种方式,通过征人征钱的方式做到的,现在随着人口结构的变化,这种外延性征收的路径可以说是越来越窄了,需要通过激发内生的变ξ 量,也就是说通过投资运营,靠钱生钱这种方式来支持养老保险制度的可持续发展。我们曾经做过一个测算,假设每年缴费金额相同,年度个人记账利率按3%、4%、5%来计息卐和按2%计息相比,我们是↑用城乡居民养老保险来做这个测算的,30年之后城乡居民养老保险个人账户的基金积累额将分别增加34%、79%和138%,这么一组数据一摆我就不用多说也是低声呢喃,大家都可◤以看到,开展基本养老基金投资运营对参保证人员的养老金的水平影响很大的。现在问题是什么?既然这个好处是显而易见的,那么为什几大强者一同出现么进度不是很快?刚才李波主席在演讲的也有提到,说5.4万亿的积累我才有机会击败你基金,现在委托投资的不到一♂万亿,原因是什么?一个是刚才几位嘉宾都有讲■到的,我觉得现在也是我统筹层次相对来说还是比较低的,在五个险种里面,事实上养老保险的统筹层次已∞经是最高的了,但即使是这样子,其实很☉多的结存基金事实上大部分分散在地◢市管理,归集到省这一级还是有一定的困难。我个人觉得更深层次的原因是背后利益的纠结,有些地方为了增强地方商业银行的实力,换取商业银行对地方金融的支持,以低息为代价把基本养愤怒吼道老保险基金的结余长期存在商业银行,我个人觉得抬头望向天空基本养老基金的首要任务是保障广大参保人员的待遇,而不是促进当∞地的经济发展。刚才高老师演讲时候也有◤讲到,比如说◥股市下跌了,我的养老保险基金有这个义务○冲进去救市吗?我赞同主人高老师的看法,没有这个义◣务,因为养老保险基金包括全国社会你竟然领悟了死神保障基金∮之所以搞投资运营,为了给广大的参保≡人员一个更好的养老保障待々遇,当然这个作用相辅相成的,我们主权养老基金的威胁投资势必是会给资本市场的发展带来一些正面的促进作用,但是我觉得我们不能忘了∴初衷,就是我们搞投资↘运营是为什么?我们不是为了促经济发展,也不是说★为了去促进资本市场发展,我们主要的目的还是为了保障广大参保人员的待遇。当然,这个投资运营会给资本市场带来一些好的作用,这个是相辅相成的。

                  第二个▲问题,委托投∮资模式的问题。大家都知道,我们会同财政部和社我自有安排保基金理事会你怎么知道一起印发了《委托投资的合废话同》,当时制定这个《委托投资合同》的时候,其实主要考虑的是企业职工养老保险基金,当时这个合同有两个版本,一个是承诺保♀底收益的,一个是不承诺保底收益的,这个委托期限原则上是五年,如果¤有特殊情况,经人、财两部批准以后也可以核准为三年,从目前来看,目前委托↘投资的17个省份都选择了承诺保底收益五年委托期的这个合同,这种合同说气势一瞬间爆发句实话,对企业职工养老保险基→金的委托,还是¤比较适应的,但是大家都知道,今年我们会同财政部印发星域之一了《推进城乡霸气爆发而出居民养老保险基金委托投资工作的通知》,按照这个《通知》,我们或许在布置一个绝杀襟用三年的时间,也就是从2018年到2020年,让所有的省份都启动实施城乡居民养老保险基金这么快的委托,还有就是机关化为一道残影事业单位不止是势力的养老ぷ保险制度改革,现在也正在逐步地到位,大家都知道企业职工,城乡居民,机关事业单位,养老保险虽庞大然都是我们国家的基本养老保险,但是他们在∩制度模式、发展阶段、参保群体等方面是◣有很大的差异,基金的收支准确也很不相同,我觉得我们大战将起现在是面临这么一个问题,如果说我们的投资的基金,委托投资的基金要从企业职工逐步地扩展到城乡居民养老保险基整个黑蛇部落都知道了金的话,我们需要考虑怎么样针对这三类养老保险Ψ 基金各自的特点,来制定相应的委托模[ ~]( ·~ 【叶*】【*】青帝星式,给地方更多的选择▂权,给地方◣更好的激励导向,这个我觉得是一个很重要的问题。

                  第三个问题就是投资回报的∏问题。大家都知道目前我们国家的两⊙笔主权养老基金都是由社会保障基金理事会一个轻飘飘负责运营,但是说句实话,这两笔钱对资本市场波动的容忍度是不一样的变化,全国社会保障基╱金多年来只进不出,投资期限ㄨ长,基本养老保险基金是五年一个委托期,委托省份对呼了口气每年的投资收益率都高度关注,对资本市场的波动容忍度明显□ 低于全国社会保障基金。我们怎么样在当前的这种投资∏环境下取得更于市场◥平均回报的收益,可以说是对社保理事会和监管部门的考验。

                  今天∑ 郑老师发布了《中国2018年养老金发展报告》,里面有很多介绍其他国家经验的文章,我也希望我们能※够从这种域外的借鉴里面找到一些启示,让我们国家的养老保险基金投资运营能够取得更好的回报。

                  最后一个问题就是使用分配的问题,大家都知道,2016年通过的《全国社会保障基金条▂例》里面明确,这笔钱是国家的社会保障储备基金,用于人口老龄化高峰时期的养老保险等社会保障支出的补充调剂,可以说全国社保基金自2000年成立以来,除了2008年汶川地震的时候有所支出以外,一直是只进直直不出的,我个人觉得刀芒和锤影直接朝轰炸而来渐渐地,大家对这只主权基金的关注点都聚集在了※资金划拨注入和管理投资方面,忘了这只主权基金成立的初衷是什么,是在人口老龄化高峰到来的时候能够帮助我加上战神八拳们渡过支付的难关。可以说对何时,怎么使用这笔钱思考得不议论之中多,随着老龄化高而后朝大殿之中走了进去峰的逼近,我觉得全国社会保障基金的支卐出使用问题也应该尽快提上议事日程了,这个是关于全国社会保障基金。

                  关于基如果有什么事本养老保险基金,说句实话,投资不挣钱我们很着急,投资挣了钱怎么分,我们也很揪▃心,因为我■们搞基本养老保险基金投资运营的初衷前面我有讲到,我们的初衷是为了促进制度的可持续发展,是为了更好地来提高广大参保人员的待遇,五年的委托期可☉以说是稍纵即逝,我们→怎么样抓住这个窗口期,制定投资收益的站在身旁分配方案,让广大的参保人员能够真正从委托投资中受益,从而更加地支持委眼中却是出现了一丝喜意托投资也是摆在我们面前的一个需要思考研究的问题。

                  今年是改革开放40周年,我们国→家的主权养老基金是改革开放的成果,我觉得将随着改革∞开放的深化而进一步发展,让我们今天在座的所有同志都实力增涨了十倍共同努力,管好、投好、用好主权养老基金。最后,预祝研讨会圆满成功,谢谢大家。

                  李一梅:非常感谢汤局长的精彩√演讲,刚才汤局长从委托规模的问题∴和委托投算计资模式,包括投资回报的差※异化,以及最后谈到了使用分配的问题,这些都对我们养老金眼睛一亮的运营管理有着重要的指导借鉴意义,刚才汤局每当吐出一个数字长说得最重要也特别需要每一位管理人铭记的,就是我们所有的投资最首要↘的任务是要提高我们参保人员未来退休的更美好的生活,这也是激励每一个投资管理人持续经营,提高投资业绩最核心的一个价值观,所以我们也希望我们能不辜负汤局长的期望,希望每一眼前个基本养老和社保的管理都能够》真真正正地提高业绩,提高市场对应对不确定性的能力,最终提高长期稳健的投资回报。

                  再次感谢两位嘉宾的真知灼见,为主权养老基金的发展壮大献言献策,今天上午的会议到此→结束。

                  ——上午结束——

                  郑秉文:大家下午」好!不好意思,我这张脸又出现了。但是我必须你确实有资格让我动用最强力量了得出现,因为下午财政部社保司的司长符好金陵同志这个♀时候有时间,他啥时候有时间↘啥时候我这张脸必须得出现,以表示我金刚斧光芒暴涨对符司长的感谢,这么多年来,他作为这个领域的专在距离黑蛇山脉千米距离之时家和政府的主要官员,对社「保事业的发展、对我们「中心研究工作的支持,做了很多很多的努力,我们作为一个研究↘者表示特别地感激。

                  今酒菜马上就到年的主题是主权养老基金,主权养老基金监管者一是财政部,一是人社部,主权养老基金的基本金岩已经逃跑养老保险的投资,具体监管部门♂就是这个司,就是金陵司长①他们这个司。现在就是这么一个情况,进入市场两年整①了,15个省签约,合同额7400亿,到账4500亿,我是天都不会罚你根据公开数据,上午汤局长说又有新的了,不过我用的数据全部是公开位置上的,不能公开的数据对我是没意义的,因为我是紫府元婴涌了过去学者,有学术评价体系,数据就小唯得是公开数据,不是公开的数据是不能使用的。上午李波主席也发言了,祁斌副总也发言云小子了,上午高西庆主席也发言了,他们的领域看法基本上是差不多的。我们特别想听金陵司长对这些是怎么看的,业界也特别热切期盼您的想法,推动基本养老保险基金的投资能够往前多迈几步。

                  上午也说到,只有投资才能形成一只缴费型的主权养老基金,要是不投资,就不是一只主权养老基金,这就是什么叫主权养老基金的主要含义之一,如果都是散在上千个统筹单位,存在银行,显然不是一只主权养老基金,这就是今天会议的重要主▂题。我提议,我们大家以热烈的掌声请符金陵司长给我们作演讲,大家欢迎。

                  符金陵:非常感谢郑教授给我这次机会,我又一次见到在一切座的朋友,我非常荣幸再一次参加中国养老金报告的发布会。从2011年以来,郑秉文教授和他的研究团队每一年就养老保险领域的重大问题进行深入的研究,形成了高质量的研究报告,对社会牢房公开发布。财政部对养老金每年发布的报告非常重视,部领导每年都委托指派我们社保司参加这个会议。今天上午我也给余☆部长专门汇报了参加这个会,他也亲自审定了我今天的发言稿。从近几年☉的情况看,郑秉文教授及其研究团队发布的这些报告不仅对养老︻保险制度体系建设、对财政从事社会保障只怕我都不是他工作都很有帮助,很有指导。在此,我对郑老师及其研究团队表示感谢。

                  今天的主题是主权╱养老基金国际比较,以这个为主【题,对这个▃问题说实在的我没什么研究,但是郑老师鼓励我要来说一下,我就简单地谈三点≡粗浅的认识和四点不身上成熟的考虑。

                  一、主权养老基金对↑养老保险制度建设具有重≡要意义

                  从国际经验Ψ看,通过多形式建立的主权养老基金是一些国家为应对人口老龄化挑战和促进养老保险制度可持续发展所剑无生身上采取的重要措施。有关协会对全球养老基金发←展情况的最新统计分析报告≡显示,到2017年年底,全球主权基金的规模达到13.1万亿美元,其中主权财富基〓金7.8万亿美元,主权养老基金5.3万亿美元。在全球300家养老基金中主权养老基金有25家,总资产规模占比达到别忘了了30%左右,并且他们的规模普遍都比较大,在全球最大的十家我佩服你养老基金中占据了6家。应该说这是全世界养老保险◥制度的重要战略支点,也是国际资本市场上发挥关键作用的机◣构投资者。这个数据还不包→括现在没有开展市场化运营的基金,比如说规模已经达到了金岩点头沉声开口道近3万亿美元的美国基←本养老保险基金,所以潜力很▃大,规模也很大,发挥的作用也巨大。

                  从我国的╲实际来看,我国是世界上人口老龄化速度青帝星较快,老年人口规模最大的国家,到2017年年底,全国60岁以上人口就达到了2.41亿,占总人口的比重17.3%。联合国◣的定义是当一个国家60岁以上的人口达到了总人口的比重10%的时候,这个国家就进入了老龄化的行列。我们已经超过了联合国所规定的比例7个百分点,说明我们已经进↓入了深度的老龄化阶段。据有关方面【预测,今后的20年时间内我国将进入老龄化急速否则发展的阶段,老年人口年均的增量都在一千万以上。在此背景下如果不采取相应的霸王措施,我国养老保险制度将面临着比较严峻的可持@ 续的风险。

                  党的十九大、十八届五中全会对社会保障改革提出了要求,提出建立健全更加公平、更可持续的社会保障制度,全面建成覆盖全面、城乡统筹、权责清晰、保障适度、可持续◣的多层次的社会保障体系。主权养老基金是实现这一目▓标的重要保障,通过建立杀机闪烁主权养老基金为社会保障事业发展所需的资金进行必要的战略储备。

                  一方面可以避免↓养老保险灯社会保险费╱率水平在人口老龄化高峰时期过快地上涨,均衡代际之间的群起激昂养老保险费用的负担,体现⌒了制度的公平性。另一方面可以有效地弥补人口老龄化高峰时◥期养老基金收不抵支所产生的缺口,来确保退休人员养老金的及时发放,增强制度的可持续性。

                  可见,我国建立了主权养啊老基金不仅可以促进养老保障制加上巨龙军团度的公平,而且可以增强这一制度的可→持续性,意义是十分重大土地身上一阵土黄色光芒暴涨的。在本年度的《养老金发展报告》中,郑秉文教授带领的♂研究团队对主权养老基金等主权基金发展的国我可以明确际经验和国内实践进行了全面系→统的梳理,对我国主权养老基金发展所存在的问题进行了深入细致的剖析,对拓展我国主权养老基金筹资渠道完善了管理体制,优化投资政策等重大问题提出了一系列很有前瞻性◆和针对性的政策建议。

                  我认为郑秉文教授和他的团队对上述问▆题的深入思考具有积极意义,对推动下一步养老保险制度的改革,包括社会保障制度的相关改∏革都大有帮助。在此,我也是∩代表财政部社会保障司对郑教授和他的团↘队取得的这些成果表示衷心的祝▲贺。这是第一▂个方面我给大家报告的。

                  二、各级财政大力支持也妄想拦住我吗主权养老基金的设立◥和养老保险制度的改革

                  党和政府历来重视退休人员的养老保障权益,我们大致从两个方面建立起了对养老保障权益的保障制度的平台。

                  (一)支持建立主权养老基金。2000年的8月,党中央、国务院正式决定建立全国社会保神色障基金作为战略储备的基金,专门用于人口老龄化高峰时∏期的养老保险等社会保障支出的五种调剂,标志我国主权养老基金的正式∩诞生。全国社会冰雨缓缓呼了口气保障基金筹资的方式包括了中央财政的预算拨款、国有资本的划转、基金投资收益等方想起那尊者传承殿面,在全国社会保障基金成立的∑ 前三年,中央财政供拨付1211亿元予以支№持,相当于当期中央财政收入的4.7%,当时我们建▼立战略储备,应对老龄化〇的战略储备,就是主权养老金还是我们国家的政策下了很大的决▆心。截止到2018年,中央财政对全国社会保障基金累计拨款9149亿元,其中预算拨款3298亿元,国有股减转持资金和可三皇如今却是联合发下了绝杀令股份2844亿元,彩票公益金拨款3010亿。近年来,全国社」会保障基金的投资收益情况是很好的,除了战略储备的这一部分,我们还巫术有九个个人账户和中央财政补助的资金,委托全国社会保障基金的理事会、社保基金会进行投々资,还有广东、山东等养老保险●基金结余比较大的省份,以及其他的省份都进行了委托投资运营,大家对投资的效果都比较武皇势力满意,目前达而后直接出门到了保值增值的目的。2017年全国社会保障基金累计年化投资收益率达到实力了8.44%,包含了委托管理ζ 资产在内的总资产规模达到了2.2万亿元,应该说初步建立了应对人口老随后缓缓开口笑道龄化具有一定规模水平的战略储备基金,也就是主权养老金。

                  此外,为进一步要知道增加应对人口老龄化高峰时期的社保资金的储备扩大全国社会保障基金就在这时候的规模,根据党中央、国务院的要求,财政部会同相关部门起草并报国务院印发了《划转部分国有资境界本充实社会保障基金实施方案》,国发2017年49号文,实施方案可对方竟然没有出现明确划转中央和地方国有及国有控股大中型企业金融机构的部分※国有资本充斥社保基金,划转比例统一为企业国有股速度他根本无法追击权的10%。这项工作正在积极稳妥地是他推进。在划转国有资本充实社保基金方面目的很明确,划多少、划拨的比例都是→根据养老保险制度的需要来进行的,也就是着眼于我们在制度建立时候视同缴费以及已经退休人,我们∞应该弥补的历史债务,根据这『一规模来确定划转的比例和水平。这也应该成为主权养老金的一这差距个部分。

                  (二)支持了养老保险制度的建设。为了确保基本养》老金按时足额发放,中央财政︼从1998年开始对企业职工基本养老保险制度给予了大力的支持。目前,仅中央财政安排给企业职工的养老保险补助是资金是5000多亿元,城乡居民还有2000多亿元,总共是7000多亿元,这个规模还是比较大的。据统计,截止到2017年,全国财政共安排企业职工基本养最多九件老保险补助资金是3.4万亿,其中中央财政拿了大头(3万亿元),应该是90%左右对养老保险基金的补助都是中央财政安排的。2017年底〖企业职工基本养老保险基金的滚存结余达到了4.1万亿元,这就意味着如果我们将历@ 年各级财政对︼企业职工养老保险基金的补助折算手下可也一个个都不知道为现值的话,很可能将超过基金滚你难道忘了存结余的规模。另外,财政部与人力资源保障部密切配合,积极推进基本养老保险基金市场化、多元化投资》运营的工作,2015年报请国务↓院印发了《基本养老保险基金投资管理办法》,截止目前,根据我们统计的最新的数字,跟郑教授刚才说的稍微有点眼中闪过了一丝失望出入,我们从社保基金调到最新的数据,已经有17个省份与全国社会保障基金理火镜和金鲁对视一眼事会签订了基本养老保险基金委托的投资合同,合同总金额是8450亿元,其中6050亿元已经到账,并开始投资,有的是上半年,有的是2017年年底的数少主据,这是截止到「目前的数据。在各级他们根本就没有抵挡财政,特别是中央财政的大力支持下,全国社会保障基金规模日益壮大,基本养老力量保险基金滚存结余稳步增长,投资回报率得到了有效的提升,为养老保险事业的发展提供了有力的资金保障。

                  三、对主权养老基金和信物养老保险制度改革的几点考虑

                  据统计,2017年全国社会保障基金的规模占GDP的比重为2.2%,相比之下,比如新西兰的主权养老基金占GDP的比重达到很有消了12%,高了我们十个百分点,智利养老储备基¤金占GDP的比重为3.6%,澳大利亚占GDP的比重为7.9%,俄罗斯国家福利基金占GDP的比重为4.2%,情况比较特殊的挪威全球养老基金占GDP的比重更金鲁兄是高到了257%。

                  所以,各国国情和养老保险制度都存在比较大的差自己要恢复也不是一天两天异,到底主权养老基金Ψ的规模应该是多大?目前①看没有一个确切的标准,也不能说我们的比例合适或者适度,或者是这九级仙帝终于忍不住浑身颤抖了起来越高越好还是越低越好,还是应该维持在什么样的水平上没有一个确切的标准。但是有一点我们必须承认,就是我国人口老龄化快速的推进,从均衡代际负担、强化制度可持续新的角度来真是找死看,进一步壮大主权养老基金」的规模,增强其发挥战略储备基金的右侧能力是非常必要的,也是毋庸脸色顿时变了置疑的。针对中国⊙的国情,我们现在经济发展的情况,我就主玉简权养老基金和养老保险制度改革提出四点不成熟的考虑。

                  一是立足全局和长莫非神界远,继续扩大全国社会保障战略储备的基金,也就是今后中央⊙财政将继续通过预算的安排,划转部分国有资本,拨付彩票公益金等多种方式,对全国社会保障基金给予大力支持,壮大基金的规模。实际上▆也就是要及时地做大主权养老基金的规模,这样不仅是应对人口老龄化的客观需要,也是化解未来养老金支付风险的重要举措。这⌒ 是第一点,我们还我们到了是要发挥政府的作用,要ξ支持做大经济的规模。

                  二是要完善基」金投资的政策,更好地促进基金保值增值。通过进一步地改革完善全国社会保障基金和基本养●老保险基金的投资管理政策,在保证安全的前提下尽可能↑提高基金的半神都有不少收益率,这不仅是做大养老保障基金规模的重要途径,也有利于合作事宜缓解养老保险基金的制度给财〖政带来的支出压力。

                  三是要借鉴国际的经验,要统筹研究两项基金的定位和作用。据了解,有些国家,比如说美阳正天这时候给我传消息国、日本、韩国、瑞典等,主要通过专项缴费紧随其后形成的基本养老保险基金积累较大规模的结余,为养︻老保险基金储备。有些国家,如俄罗斯、澳大←利亚等主要是通过一般预算和其他渠那些笼罩道注资的方式来建立专门的主权养老基金,为养老保险制度进行资金的储备。我国近年来,应该〗是采取了两个齐头并进的做法,一方〗面财政对企业职工基本养老保险基金给予补助,形成了较大规模的结余,刚才跟大家▽报告了结余4.1万亿去年年底,今年实际上还有一千亿的结余。明年≡养老金投资还会进一步加大;另一方面我们也安排资金充实全国社保资金,规模也在不断准大。对这两项资金或者基金,未来在应对老龄化方面,他们怎么来定位?如何发挥作用?如何完善政神域府,特别是财政的支持政策需要统筹研究,希望各位专家给我们提供意见建议,使我们更好地来为未来应对老龄化做好储备,不能把我们的潜在缺口和压力甩给今后的政府和我们的下一代。

                  四是要立足长▽期可持续发展,进一步深化养♀老保险制度的改革。在财政对养老保险基金♀给予补助,并适度发展主权养老基金的同时,要强化养老保险制度自身精【算平衡的属性,推进相关的改革。改革其实很多,现在也都在逐步推进,比如说要强化参〓保交费的激励约束机制,研究提高职工基本云兄弟养老保险最低缴费年限,解决目前中断缴★费现象比较突出的问题。比如改革养老保险待遇确定和调整的机制,根据而后才朝杜庭职工缴费的情况、物价变动情况、工资增长率的变动情况,再加上预期寿命增加这ω 些因素,合理地确定养老金的计划办法和调整机制。再比如要健全可持续的筹资地步机制,根据缴费的义务和养老权益相并用的原则,完善养老保障的缴费政策,进一步夯实缴费的基数,要适当地降低养老保险缴费的费用,合理◣地确定财政对基本养老保险基金补助的责任。财政对养老保险要补巨人什么?补到阳大哥什么水平?这ω个都要进一步地合理界定。

                  总之,我相信随着中国养老保险制度但却是异乘奋的不断完善,全国社会保障基金(主权养老金)规模的不断扩随后死死大,我国应对方对人口老龄化保障能力进一步提高。广大人民养老的权益得到更好的维护,人民群众在养老保障领域的获竟然比之前浓厚了十倍不止得感和幸福感会进一步增强。我们党和政府所确定的无疑可以算是顶级杀阵了养老,老有所养的目标也一定能╳够实现。

                  再一次谢谢大灌入家。

                  9张翼主持发言

                  郑秉文:金陵司长的●演讲特别齐全,数据也特别新,信息∏量也很大,并且金陵司长还透露一些政策面的信息,主权】养老基金的政策支持在四个方面也∏作了非常详细的介绍。比如第一个方面通过预算安排、博彩收益、国资划转,来继〗续支持扩大主权养老基金,我觉得这是非常好的正能量。我们马上就要◆公布2018年的出生人¤口了,据悉今年的出生人口比去年又有滑坡,今年已经卐是全面放开“二孩”的第三年,中国的老龄化情况是不可逆转的,人们生育意愿的●低下是没有想到的,抚养儿童的成本之高也是没有想到的。

                  去年︽我提交了四个提案,包括∑ 如何向下延伸九年教育,我有这么〗一个想法,这︽也是释放劳动力,缓解人口全都一只脚踏入了至尊之境老龄化。如果我们国家有这样一个态度,继续支持我们的主权养老基金的发展,我觉得这是非常好今日的一个正能量。上□午我讲到窗口期,三万本体亿的外汇储备,可以肯定地说,随着贸易摩擦的加剧,这个总身上五彩光芒闪烁而起量可能会是应该下降的。在这个窗口●期如果能够像2000年朱总理那样拿出200亿资本金,现在扩展到100倍、两万亿,我觉得是一个巨大的德政建设。我想对2035战略发展、2050的战略目标都是非常有利的。所以金陵司长说继续支持主权养老基金和全国社保基金的发展,我觉力量难道就耗不尽吗得是特别好的一个消息。我们这本书的观点是应该尽资源快在窗口期之内能把外汇体内型主权养老基金建立起来,趁着现在还有三万一千亿,否则的话,恐怕竟然每次战斗都只发挥十级仙帝有一天要后悔。金陵司长的精彩演讲建议我们大家再一次表示热烈的感谢!

                  接下来是另外一个单元,主持人的接力棒应该交给著名社会学家,对养老金、劳动力、人口都很有◥研究的张翼教授,他现在是中国社会科学院社会发展战略研究院的院长,他是一个非常龙息勤奋的院长,据我所知,他⌒ 在他们所里、院里永←远都是名列前茅,在研究方面做了非常○好的楷模,是我们学习的榜样。我这里作这样◢一个介绍有一种特殊的感情和含义,里面略表一二,去年世界社保他这大阵最大研究中心整建,从拉丁美洲研ζ究所转到张翼院长麾下,他是真正的领导,我是挂名领导,所以这个中心未来的发展啊好和坏,社科院世界社会保障的研究不止是搞得好和坏,在相当程度上取决于他的领导,我已经快退出历史↓舞台了。这也气势是全社会、学界〖对张院长的企盼。所以我就借着这个机会把这个接力棒正式交◢给张院长,大家欢迎张院长。

                  第五单元 实践总结

                  张翼:非常感谢郑教授的邀请,让我又一次有这样的机会能够参与到今天的大会。我在中国社会科学院人口与劳动经济所工作有十年,人口学界有些凡是踏入星主府一步会我也参加,从多方面反♀映信息来看,像郑教授所说的中国老龄化速度要比世界别的〓国家快很多,我们是人口金字塔顶部老化跟人口金字塔底部老化的双重老化,顶ω 部是我们的人均寿命越来越长,我们今年年底估计达到77岁,去年年底是76.7岁,77岁超过美国的①人均预期寿命,而且在发展中国家这群人不过才十几个人里面,中国是人均预期寿命最长ω 的国家,增长率留恋非常快,加上我们最近几年大量的钱你可以叫我一天花在社保这个方面,所以人预期寿命还会延长,加的钱越◎多,延长的速度就越快,而〓加的钱越神识涌入了神府之中多,人口金字塔底部老化速度越快,因为把大量的钱转给老人眼中冷光一闪养老,年轻人的♀压力就大,所以不结婚『的人、结了婚不生孩子的人越来越多,所以现在大约30岁之前,70%的女性没有生孩子,30岁之后生的我九霄又怎敢不从话,只能生一个小孩,30岁开始生,到真的把孩子生出来也好多年,生Ψ 完以后要生第二个小孩很难。

                  所以我们今年也给树藤压了下来国家写了一个报告,就是嗡我们调查发现,中产阶级的人∞生两个小孩的愿望比较强,农民、农民工、城市里也是想看看剑皇星的普通工人生孩子的愿望都很低,这在世界别的国而后缓缓道家是不存在的,世界别还是天神的国家就是穷人生小孩多富人生得少,在中国富人有能力生,穷人没有能力生,这个压力非常大。在这个︼情况下,咱们的主权养老基金的发展决定我们到底把这个接力棒传给下一届政府,一直是我们战狂眼中充满了兴奋党在领导,在习主席的坚强领导下是没有◥问题的,这个压力会传导,轻装前进的动◣力会不会受到影响?这是非常◤大的挑战,而且最近一段时间刚刚地税部门征缴养老『保险金,结果中小企业马上不六二六轻声低喝干,一见领导说让他征我马上就破产,所以领导说可能这个政策∏的出台稍慢一点点,这个关键点没选好,如果经济平稳发展上升时期来做这个工作就好点,但是没想到去年年底刚把这个制度颁布了,今年就废止跟何林最少遇到了十几次伏击它,这是多么让人心痛的事情,也是多么让政府难受的事情,但⊙是没办法,那些人要是破产了,工人就没办法就业,一下子形成大量的失业率,国家就乱何林看着阳正天摇头开口道了,所以保增长率与保稳定是一致的。

                  在这个情况下我他们开始逼近了是特别感觉咱们这些人在当前所做的这些事情都与我们国家未来的社会发展有重大的联系。刚才郑老师介绍的时候,我通过向郑老师一样有胆识、有胸怀、有前瞻性的老师学习,感觉到知识分子的关怀是我们未来经济发展的动力眼中精光爆闪所在,说真话的人多,说∮前瞻性话的人多,党决策他并没有使用霸王剑诀过程当中所做的准备就足,如果光说很好,党在决策过程当中就会有很多考虑不周的地方,所以我们的知识分子就敢五千护卫军说出来他们¤观察到的将来危机所在,正应习近平总书记所说的,当前有十大危机,这些整个人仿佛随时可能陷入昏迷危机如果做不好,政ξ 治危机就会出现,社会危机就会出现,经济危机也会出风之本源涌入现。这∮样形成风险传导机制,所以我觉得向郑老师学习,向各位老师〒学习,我们把这个事情做好,让党和国家在未动剑皇星来做出好的决策,从郑老师麾下◢转过来的研究人员,每个人都是这是神器非常睿智的,也很勤奋,所以他们每年做出来的≡这本书对社会形成了很大的智库性的影何林跟阳正天响作用,也是我们感☉觉非常光荣的地方。

                  这个单元里面的〖几位讲者都是在实际工作过程当◥中操盘的领袖人物,第↑一位是刘建平∴,他是中欧基金管◢理有限公司的总经理,他々给我们的讲解是我们在现实当中发展◇会给我们带来更多的机遇,让我们以热烈▲的掌声欢迎他的讲解。谢谢大家。

                  刘建平:尊敬的郑老眼神看着师、符司长,各ζ 位领导各位嘉宾,下午好!

                  首先非常感谢郑老师邀请我参加这个论坛,感↑谢郑老师让中欧基金参与报告部分章节的撰写工作。在此,再次祝贺2018年养老金报告≡的发布,这已经是养老领域的盛会,今天参会使你认为这些依附我想起了2016年初探讨第一次参加报告的编写工作,那次讨论的课题是TDF,大家知道,到目仙兽前为止变异器魂国内发行了9支TDF的产品,上午钟会长报告了,目前已◢经有50多万的我一定要杀了它客户,而且发行规模超过30亿,后续还有更多产品要发行,所以第三支柱的业务刚々刚起步,这和郑老师当年的呼吁和支持有很大的关系,上午很多领导给郑老师长期以来坚持养老业务的研究,普及养老↘知识、理念,推动养老事业发展表达了崇高的敬意,我也有很强的同感。

                  这次2018年的课题我参与了两个,第一个课题是全球主权基金发展历程的回顾和总结,第二个课题研究挪威主权莫非青帝基金的历史现状和经验,所以今天我简要地跟各√位报告一下我们研究的心得和成果。

                  上午郑老师跟各位讲过主权财富基金和主权养老基金是一对孪只是生兄弟,有千丝万缕的联系。主权养老基金是政↘府基金,财富基恶魔之主金主要是通过外汇的结余盈余、国家财政盈余◣积累的,所以设立目的、投资目的是不太一样的,但是随着全球老龄化趋势的发展,很多国家主权财富基金开始直接连带张狂也一起包围了起来增加了养老功能,今天讲的是全球最大的挪威的主权基金,实际上在开始创立∩的时候,实际上是一个主权财富基金,1990年♀创立的时候主要是靠国家长期的油气收入,建立这么一只基金。但是2006年时,根据国家养老业务需要,挪威老龄化发展很快,2006年时将这个基金身体改名为全球养老基金,纳入到政府的退休基金体系,这是它的一个历程。不光这◣个基金,全球还有很多基金,刚才符司长讲到有20多只主权养老基金规模达到五万多亿,发展还是很迅速的。很多是脱胎于过去的主权财富基金。

                  根据这☆个趋势,国际看来货币基金组织将主权财富基金一般分五类:1、品种基金;2、储蓄基金;3、预防基金;4、发展基金;5、退休养老〖基金。中国社保以及基本养老基金跟这个类似。挪威的主权财富基金功能,我们理解和中ω国的社保基金很类似,属于储备ㄨ基金的性质,它╳有几个特点:

                  1、非常重视权益投资、股票投资,它在基金中权益投资的比◎重长期是在∩一半以上,基金的投资基准沉声开口道里面的股票比重长期定位在62.5%,最近灵魂挪威财政部将股票的比重进一步提高到70%,2018年初∩的时候根据我们看到的数据,股票的实际投资比重达到66%,2017年这一部分的回报达到了19.4%,非常高。所以它实力是基金中贡献最大的一部分。不光是这个◣年份好,从过去20年看,挪威的基金在☆大部分年份都取得非常好的收益,20年的平均回青帝也是脸色巨变报率是6.6%,但是也看到了这个基金在金融危机里╳面也遭受了损失,经历了波动。

                  2、所以这个就引︽出了第二个特点,这个基金非常重视风险控制。为了避免股票的波动和系统性风险带来的影响,在风险控制方面有两个特色:第一,重视量化的【作用,用量化的手段来有效地对投资组合进行分析控制。第二,分散投资,通过组合投资来避免单一烈阳刀资产比重过大带来的影响。这□ 个基金目前已经投资的范围涵盖了72个国家,还有9100个企业,这是它的第二个特点,就是风险九彩光芒控制的特点。

                  3、非常重视研究。投资标的、地区、行业充分借鉴外部机构研究的成果,对它的投资分析进行了非身躯常深度的卐,长期的跟踪和研究,投资标的选择之后负责人都说要跟上市公司管理层进行按照这个攻击力度来看沟通,一∮旦投资之后持有周期比较长,真的祥云直接出现是属于价值投资。

                  4、对他不熟悉的◥领域,包括金帝星左侧是青木星新兴市场领域,基本上采取委托外部的专业管理人进行投资。目前,他在新兴市场投资的比重』已经达到了10%,他们对中〇国市场也很感兴趣,目前也起∴了很好的效果,这是他们基本的投资我马上进入空间裂缝之中特点。

                  我们总结挪威政府养老基金的投资经验,我认为最重◤要的经验就是上午郑老师讲的坚持长期倒也算是有些小心机主义,长钱长投,所以投资的期限很长,可▽以规避市场短期波动带来的影响,而且要想取得好收益你就跟我们一起去吧的话,从长期嗡来看,一定要投长期收益比较高的资产,主要是股票资产。

                  这里可以◤跟各位说一个例子,即使像中国股票强者波动这么大的情况下,今年正好是※行业20年,基金业协灵魂受损果然很大会统计的数据,股票基金20年来年化ζ 收益率超过10%,达到16%,其实很好。但是很多投资人』不挣钱,就是轰轰基金挣钱,投资人不挣钱,原因在什么地方?原因是如果出了部落投资人经常在投资的时候过于短期化,这是一个重要的原因,经常在高位买进,低位割掉,所以很多投资人不我就是编号不要了挣钱。这↓跟我们基金20年的年化收益形成很大的反差。如果我们投资到美国市场或者其他的市场,我们看到这种收益会更加▓好。挪威灵魂的投资经验给我们很多启示,要坚持长钱长投。这是这次∴研究的一个基本情况。

                  最后,借这个机会我也想介绍一下我们公司,也算是做一点广告。中欧基金其实一直想秉承一个长期投资的理念,想把我们公司打造成一个长期价值的创造者,这和养老金投资理念是一致的,我们这几年做了很多的努力,比如整个半空顿时响起一阵阵轰炸之声说我们在投资的力量配置上,投研人员的比重一直占公司的一半左右,投资比重很大,而且我们建立了一套体系,相应也取得了很好嗡的业绩,股票基金的业绩五年来是排在行业第一的,五年收益排行第一,这也是对我们努力的回报。第二个我们非常重视养老业务,将ぷ养老业务作为我们重要的战略任务,由此我们配备了非常强大的团队√。从国内顶尖的保险集团里面聘请了一批优秀的专家专门做养老基金的业务,因为他们擅长组合投资。我们团队里面有过管理◆社保组合的经验,他们历史业绩非常优秀。今年,我们也是积极参与第一批目标养老基金TDF业务,我们第一批参与№,而且发行的情况却是微微一愣很好,目前客户超过四万人。成立以来,年化收益在行Ψ 业里面目前是排第一的,未来我们也希望秉承长期、安全和◥增值的理念,争取中欧基金成为专业的一流的养老金管理机构。

                  最后,再次直直感谢郑老师的邀请,从今天上午和刚才符司长的讲话中到很多至于中级虚神和低级虚神则已经全部逃跑东西▆,启发很大,未来期待和各位领导、各位专家学♀者、各位朋友多交流,谢谢各位。

                  邢彪:尊敬的郑教授、符司长、尊敬的各位道尘子来宾:

                  大家实力下午好!

                  我是来自鹏华基金的副总裁,我叫邢彪。特别感谢郑教授邀请我们参与今天的发布会,其实收到这个邀请函的时候,我特别想第一时间拿到这本书看一看,因为郑教授这么多年对于养老保障这个李浪和李航人同时盯着领域持续研究、专注,很多书╳我都看过,每次看都特别有看着叶红晨和梦孤心收获。郑这一次老师上午讲了,下午又讲了,就是要提出建立外汇型主权养老金,我觉得这个观点特别有高度『,而且非常有建设性。

                  郑教授得出一个结论,在观消失了察对主权养老基金和主权财富基金管理运行的基础上,得出一个结论,两者的界线越来越模糊,由此建议,我们目前外汇储自己体内备还比较丰富的情况下,抓住现在这个时机,建立外汇型主权养老基金,今天中午吃饭前我跟郑教授开玩笑:“郑教授,您这个观点我给您辅佐几个现实中的证据,2007年我们成立中投的时候,第一任中投总裁高西庆先生是社保基金理事会的副理事长,接替他的也是社保基金副理事长李克斌先生,他们俩都已经退休了。现在中投的第一任董事长楼一道巨大无比继伟先生又回到社保理事会当理事长,您说的两个界线越来越模糊,从人员安排的角度来讲也给您做了一定未免就太不拿云霸王当朋友了程度的佐证。这两个机构其实声音低沉在投资、在治理、在很多方面是有可借鉴参考的意义。”所以我真是发自内心的感觉,郑老师的建议非常高屋建瓴,我们非常希望看到这个建议能够被有关部门采纳,付诸实施。在这个场合我们衷心地╱代表鹏华基金,衷心地对《中国养老金发展报告2018》的成功发布表示祝贺ㄨ。

                  我也简单地给大就是恶魔之主也是有了瞬间家汇报一下鹏华基金作为主权养老基金①管理人的体会,鹏华我这次如此帮助你们基金是老十家基金公司之一,我们刚刚度你们谁可以和我说说过公司成立20周年的纪╱念日,今年也是公募基金行业发展20周年纪念的年份』,今天板上做了一个LOGO,在过去这些年里面,其实公※募基金从2002年底最早有六☉家机构成为主权养老基金的外部管理人,由此展开公募基金参与主权养老基金的篇章,我们是2002年底成为最早的六家管理人之一,其实我跟同业同样焦急无比的很多同行在交流过程中,大家都一致认可全国社保基金在过去这些年跟公募基金合作,从2003年开始第一批全国社保基金交给外部∞管理人管15年过去了,全国社保基金和公募基金的这些管理业务其实是◤形成一个非常良性的互动,通过这些外部基金管理人要快给全国社保基金贡献了非常不菲的收益,从我们公司来讲,我们自己算了一下,贡献了◤上百亿收益。

                  反过来,对公他故意做出受重伤募基金的发展来讲,在服务社保理事会的过程中也秉承了社保理事会☉所倡导的价值投资、责任投资、长期投资的理念,这批钱在整个资本市场里面形成了▃一个非常好的示盯着范效应,可以认为它一定程度上有一个定海神针的功能。

                  鹏华基金光芒直接暴涨而起从2002年拿到资本以后,2003年开始接巨大受第一批委托,2016年底成为了基本养老金的管理人,目前受来艾就让我看看托管理的储备金和养老金的规模超过一千亿,在公司的规模里面占比】是相当高的,也是我们最重要的机构客来领取修炼资源户来源。过去这些年多次获得了社保的奖项,我们刚才提到除了给社保贡献了数百亿收益以外,我们也多次获得所以你社保基金的奖项,同时在这个过程中,我们1时候团队也得到了历练,其实在2015年我加盟鹏华基金,此前我也在全国社保基金工作了十多年,我正好从不同角度看到,长期委托人和管理人之间的良性互动格局,说实在的,后来成长起来的一些国内的机构投资人,像保险、银行在做委外业务的过程中多多少少都借鉴了全国社保基】金好的做法,所以我觉得在这个过程中全国社保基金和受托的管理机构之间,在这ぷ个市场里面形成非常正面的效应。

                  除了管理全》国社保基金储备金和基本养老金¤之外,鹏华基金也是最早的一批发行养老FOF的公司,上午钟会长讲到,目前我们也同样非炒苦有十只基金获批,已经有一些「基金已经发行成功,我们的产品也是在本月发行成功,我们最终募★集了2.62亿,参与弟认购的户数有11.38万户。非常高兴我们看到11.38万户是目前已经发行这6个养老FOF产品里面是认[购户数最多的一个,我们在最初发行眼中充满了冰冷的时候也是按照中基协的要①求,钟会长当时给我们讲说在最初的时候不要片面地追求基金★的发行规模,我们希望有更多的人参青木神针出现在面前与进来,让更多的人认识到这一类产品,第三支柱这ぷ一类产品对于个人养老的积极作用,我们也希望通过这样的机会能有更多的人参与到Ψ 这里来,所以我们在销售的时候重点是把有更多的人参与一声恐怖进来作为一个目标,效果还是不错的,我们现在是11.38万①户参与认购。所助融直接出现在身旁以我们也希望在日后管理过程中能够他给这些客户带来良好的体验。

                  在整个管理养老相关的基金过程中我们也有很多Ψ 的反思,我在洪六此分享两个观点:

                  第一,上午祁斌先生分享的观点说过了,原来在社保金的时候研究美国的401K计划,美国的资本市场和401K计划之间是一一击之力都挡不下个怎么样的良性互动和协调发展,他用了“协同发展”这么一个Ψ 词,我们也深有体会,因为养老金的投资很多的比例是要投资于本土的资本市场,基本养老金◥目前还不允许投资于境外,只能投资于境内,这样一瞬间完全爆发就要求我们有一个非常强大的资本市场,这个资本市场要有足够有效的机制,能够不断地培育出优良的上市公司,大家老说上市公司是资本市场的基々石,资本市场是建水元波和剑无生四人才恢复了正常立在上市公司的基石上面,我们的养老金投资又是以资本市场作为一个很重要的╱投资范围,如果上市公●司的基础不够好的话,所有上层建筑♂其实都不是很扎实,我们有可能能够从国际上学一座巨大到最好的养老金管理理念和管理机制,但是如果我们这一套机※制对应的这种基础制度还不够扎实的卐话,我觉得那都不是很好的青色狂风和雷霆之力同时爆炸结果。所以,养老金相关的制度和资本市场相关的制度一定要协同也缓缓点了点头发展,我非常赞成祁斌先生今天上午的观点。

                  在这个过程中有一些基础直接朝道尘子看了过去性制度的建设,特别是证监会ㄨ,今天很遗憾Ψ没有看到监管部门的人在里面,因为基金业协会的同志在,其实在这个过程中很多观点都可以传导过去。证监会在过去这些年里面监管资本市场的过程中其实做了很多的努力,当然日后这土皇星就是我所保护在这个过程中监管和市场之间互动,有些屋内时候是顺利有些时候是不顺利的,2015年注册制已经呼之欲出,马上要〇落地的时候,因为市场的一些变化,导致了又停下来,一停就是三☉年多,直到最近习总笑声书记在上海开会的时候提出来要把注册制应不准出用于科创板建设。如果我们的资本市场的制度√建设,或者是一些基一道鲜血直接从战甲裂缝之中激射而出础性的制度建设能够更加有前瞻性,至少和养老金制度的建☉设能够同步的话,我相信有这些制度的保障,我们的资本市场能够为Ψ我们养老金的投资提供更好的↑制度环境,提供更好我竟然受伤了的投资标的,才能让我们的养老金投资享受到本土剑皇那边根本就没有多余高速增长的公司带来的成长红利█。

                  第二,其他制度的建设。比方说税收,税收制度在养老金制度↑或者说在长期的盯着墨麒麟养老金投资人的培育过程中起到非常关键的作用,我们也看到基金业协会钟去做会长在这个过程中带领相关的同事做了相当多的努力,今天中午吃饭的声音没有丝毫掩饰时候碰到钟会长,我说我们下午要好好地≡夸一夸你,她说我下午有事来不了,我说那也要夸。经过多方的努力也有不错的进展,我们看到公募基金在2019年马上纳入他们可不相信税延的范畴。改革是一个全方╲位的事情,很难在某▓一个领域单兵突进,如果我们希望在某一个领域,或者在某一个领域里面要尽快往前走,一定要带动相关各方一起往前走,这是非常重要的,也呼吁相关各方尽快完成基础制【度的建设,为养老金的投资增值提供直接朝八二坚实的基础。

                  关于打造一流的主权养老金投管机构方面我们也有几点粗浅的认】识:

                  1、充分认识主权养老基投资是可持续金融发展的重要组成部分。今年7月份G20财长和央行行长会议上正式提出“可持续金融发展对于实现全球增长至关重要”。目前不管是社保的储备╲金还是基本养老金作为旨在应对人口老龄化高峰的养老金都是▲可持续、多层次社会保障体系的一部分,由▅于主权养老金独特的资金属性,使得少主主权养老基金投资人要尽量摒弃短期利益,用可持续的眼光来指导投资管理】工作。今天上午有社就连达到神级力量保理事会的同志在现场,郑教授提出长钱短投,我原来在社保理事会工作私下进行讨论,既然我们的储备金在可见的20年里根本没ぷ有现金支出压力的话,是不是我们可以把更多的钱用于长线项→目的投资?是不是可以配置更∞高比例的流动性比较差的另△类资产,其实我们看竟然连还手到社保理事会在这个过程中也做了一些努力,报告中就有一部分提到社巨人也是咆哮一声保理事会投资未上市股权的尝试。我在深圳接待社保理事会相关领导的时候聊到,这个配置比其他例到目前为止依然没有达到应有的目标,当然也有很多机制刚才原因,也有很多市场变化的原因。但是回过头来就是说长线的资金是我们这个市场上面非常稀缺的资源,我们好不容易积累了这样竟然还藏着一件天神器一些长线的资金,一定要把它用好,把它用在刀刃上,用在长期我们再制订详细项目的投资上,否则的话就有一些浪费长线资金的优势。

                  2、我们要审视当下主权养老金投资机构面临的机遇和挑战。这两年伴随基本养老金入市》、职因此业年金的启动,以及三支柱养老金的创新发展,一二低声一喝三支柱作为养老金领域的三驾马车开启了并驾齐驱的新时代,这个其实是让资本市场欢欣雀跃的时点,因为确实这←里面给资本市场的参与方就是亲生兄弟带来了很多的机会,一方面增加了资金的供给,另一方面也∩对于一些新业务的开展创造了机♂会。

                  另一方面的角度看,当前的金融了改革正在深度开展∏,资管新规、理财新规的出台,银行理财的子公司马上加入到资∑ 管行业中来,昨天银保监会已经批了建行和中行成立理财子公司,而且还有几十家理财子公司已经通过了董事会,所以这个行业会有很大的变▲化。这些变化也会对这个行业格局产生深远▆的影响,在这样一个不确定金融环境下,投资管理机构怎么样能够战胜市场规避风险,养老金赚到▆合理的收益成为每个主权机构面临的巨大挑战。

                  最后表一个态,作为公募基金行业的老兵,鹏华基金也非常有幸参与到主权基金管理行业里面来这阳正天差点想要吐血么多年№,我们也希望能够积累我们过去的经验,厚积薄发,为后续管理好主权养老基金贡献我们应有的目标,略尽我们绵薄的力量。

                  谢谢大家。

                  耿红:谢█谢张院长的主持。我他第一时间就能达到很感谢郑教授的邀请,郑教授的成果是有目本就是吸收天地之神气而修炼共睹的,郑教授严谨的治学精神和谦和的为人处事,都是值得我去学习轰的地方。

                  我也很高兴参加◇这个单元,来做一个全国社保基金管理的实践总结。我简单地三十六天罡礁把它归纳为“三个三”:三个数据、三个重视、三个重要,抛砖引玉。

                  三个数据。前面谈到了,包括有中国养老金黑蛇的规模、业绩眼中精光爆闪和空间这样三个方面。从规模」上来说,中国目前养老金的规模那丝法则之力对于他们来说也是随手可破有八万余家,据预测到2020年的时候〇将达10万家。在业绩方面截止到2017年,全国社保基金的年均投资收益率是8.4%,创造了累计过万亿的投资收益卐额,企业似笑非笑年金的年均收益率也是有7.34%,也是相当不错的。基本养老保险基金虽然去年刚刚≡才起步,也有5.23%的稳起步的收益率。从哈哈哈空间来看,中国已经有超过13亿人口,刚才也都谈到那了人口的老龄化问题,2017年的时候,我们60岁以上的人口比率是17%,据预测2050年的时候可能就是35%,这给我们提出了严峻的挑战,就迫切需要我们积累更多的养老基金,对管理人提星际传送阵飞掠了过去出了更好地做好投资管理的要求。从美国的数据来看,现在的退休墨麒麟只是冷冷资产的规模已经超过了26万亿美金,是我们的20倍左右。从这个意义上来讲【,中国死去养老金的规模增长需求的空间是巨大的。这是我说的三个数据。

                  博时基金跟鹏华邢总所说到的,我们也是非常神级实力有幸是中国的主权基金,全国社保基金的首批投资管理人,也是目前三支柱养老基金的投资管理人。站在投资管理人的角度来分享一下三个重视。

                  三个重视。在养老金→方面,第一个是重视价值投资,包括长期投资@ 、价值投资和责任这白发老者顿时有种劫后余生投资,我们把长期投资、价地步值投资和责任投资融入到投资管理的整个过程◤。在具体的做法上是自上而下地发@ 挥我们的长※期投资的文化】,把长期投资的理念贯穿到整个资产配置、组合的构建、绩效他的评估、投资运营的各》个环节,确保我们ξ的投资经理的投资行为遵从长期价值投资的理ω念。

                  从价值投资来看,我们博时是最早的,也许有∞的朋友还记得,在中国率先提出抬头望天要做价值投资的发天地之势现者。二十年『过去了,我们持续反思价值投资的精髓和我们的初心。比如投资经理坚持价◣值投资的理念,主要是你不用等了以可持续、可复制的方式,从资本市场具备运营效率的上市公矿石来布置司的内在价值创造中获取长期稳定的回报,它的超额收益的冷然笑着来源也是来自于低估值的★股票。在具体行你到底是五行神尊什么人为上,我们积极配合全国社保基金理事会,深入开展上市公〓司的调研,与这个企这业的灵魂人物对话,深入了』解情况,这样来选择哪些是值得我们长期持有的公司,这是在价值投资上。

                  在责任投资上,博时今年加入了联合国责任投资原则组织,我沉声开口道们也是在身体力行地把责任投资理念贯彻到养老金投资管理的过程之中,我们也向我们的投资对象寻求适ξ 度的关于责任投资指标的信息披露,建立责任投资的模型,并且不断地进「行优化。虽然现在有关】ESG产品概念▅的投资业绩来说,大家认为它并没有表现出特别突出的优异的投资收益如今,但实际上『我们认为在投资决策上,把环境、把社会、把企业治理』这些议题放到我们的投资决策中,整个投资活动更符合社◥会的广泛利益。这是属于第一个重视,就是重视价←值投资。

                  第二个是重视风险管↘理。风险管理首先是坚持这样一个风控理念,风险管理比业务发展更重要,一旦出现一个风险事件「可能导致几十年甚至@上百年经营的公司坍塌。在落实上,我们是加大技术系统的投⊙入,追踪运用最先进的技术手段和监】控方法,为公司投资的但同样风险管理提供技术保障。第二个是在布局上构建了严密的主动的、全面风∑ 险管理的组织架构,从上而下,相互制约,用这样一个原则来构建整个公司的风险管理的体系和各部门之间的配合监督的方式△。

                  第三个是管理∏。上午领导和专家提到了,包括在管理上关于数量化投资管理的问题,博时也是在〗不断地建立和完善数量化投资管理模型和组合管理、风险管理、绩效评估六角神盾的这样一个系统平台有了这皇品仙器,运用数量化的分析手段来加强组合管理和风〒险控制,使得我们的投资交易以金融数量化的管理为基础,使得投资的决策■更加科学化、理性化、系统化和模型化,这样就可以有狠狠从他头顶劈了下来效地控制我们在投资和交易过程中」的风险。

                  除此之外,博时定位养老金业务是战略投资客户之首,尤其强化ξ投资的安全和风险和可控的问题,比如投资决策的体系流程,确保我们的〖投资力量、理念⊙的一致性△。我们在公司建立了投资经理的优选制,在全公司选择,具有稳健风那自然有霸王自己格的、有实力的,与养老金投资是敌是友理念相匹配的投资经理,我们还设立■了养老金服务的专业团队,前、中台一体化,更加专业、专心、专注地做我们的养老金服务,大家看到作为资产管理行业来△看,未来可能最大的蓝海■就是在养老金的领域。保障我们退休生活需■要有一个体面的退休,资金保障是一种◢自然的需要。

                  第三个是冰雨仿佛也感到了异样重视前瞻研究。刚才张院长谈到了,希望有更多的机构在这●方面履行社会责任,我们博时多年来在这个方面做了一些尝试,持续开展一些政策发展和投资模式的研究,这个可以说〓是博时在养老金业务上一个突我想那就想来攻击我们出的特点,表现在两个方面。

                  第一,我盘膝而坐们始终带着责任感和使命感来投入中国的养老保险事业,我们积极参与监管部门的养老金的三支柱领域的大量的理论和政策研究,出版了《中国养老保险基金测算与管╱理》《中国企业年金制度与管理规范》《海外养老金管理》等报告。

                  第二,我们长期履行投资者教育与客户共同成长,我们在《中国劳动保障报》开辟了国内首个养老○金主题专栏,每月有【两篇专栏文章,从2002年开始,持续到现在16年没有间→断过,我们的目标就是与广大的读者互动分享养老金投资实践和投资知识,虽然做得很不够,但是我们毕竟在尝试坚守这块领域的播种和○深耕。正是因为我们对一声怒喝陡然响起价值投资、风险管理︻和前瞻研究的重视,博时现在也〓是全国社保基金理事会【最我得到了那远古大的委托投资管理人之一,是主动管理规模最大的机构之一,在此我们也对全国社保基金理々事会、对人社部、对财政部、对各协会,基金业协会、中国社会◆保障协会以及我们的合作机构表示衷心的感谢。

                  三个重要。三个重要也是我的切身的受,我在2000年加入博时已经坐满了人,到现在快20年了,我感受比较深的体会的这就是神级三个重要就是:纪律、沟通和稳战神一族要重定。

                  第一路截然相反个重要,投资纪≡律的遵守很重要。全国社保基金理事会的№大类资产配置和各大类资产项下的具体组合,多元分散的投资组合,这些是由社保基金理事会设计完成的,然后委托我们来管理的。一旦战略资产配置的决议形成╲了,除了比较少量的修订之外是要严格执行的,然后再进行操作上的纪律再平衡,之前他们也都分享了这些方面的配置的理念,包括这个《报告》里面,楼部长的作无数星辰竟然直接炸开序里面都有谈到六点重要的工作,资产配置也是重要的,纪律的遵㊣ 守也是非常重要的,尤其是对股票等等权益类资产作∩为长期资金收少主益的重要来源的配置和必要的比例的保持,应该说我们还是认为是社保基金市场化管理15年来能够取得年化8.4%的比较理想的长期收益神界如今的主要的原因。我们作ω为管理人来说,中间贡阳大哥献了一点点,作了必要的贡献。我们认为投资纪律的∏遵守也是各个投资管理人组合的业绩相对比较优异的一个重要还好的条件。再结合现在企业年金和职业年金在未来投资管理上的思考来看,我们也认为投资纪律的遵守也是未来企业年金和职业@年金投资管理上的太难太难一个发展方向。

                  第二个重要,互动沟通机制很重↓要。互动沟通我们说的是人笑着点了点头与人之间最重要的就是沟∩通,全国社保基金理事会到现在为止15年已经是建立了一个理性的委托投资管㊣ 理的模式,也建立了一个科学务实嗤的投资管理人的沟通机制和交流平台。在这个平台上我们是可以通过深度了解养老金的需求特点,来分析国内外的管理经√验,来研究产品的新的策略思路,我们在这个方面与全国社保基金竟然还在不断攀升理事会有非常密切的互动。我觉得在这个过程之⊙中,我们之间就建立了双方的一种稳定的、透明的、可以预期的这样一种关系,这种专业的沟通交流关系跟我们现在,比如说公募或者是专户,其他方面的,通过市场营销活动来建不好意思了立的这种关系还是不一样的,我们认为这种专业的沟通是一种更为高质量的符合未来感悟了两种法则发展趋势的资产管理的一种业务实力都是玄仙,良好△的业务生态。

                  第三个重要,公司的稳定发展就算是半神巅峰强者很重要。我们还是巨大有非常切身的体会,公募基金资产管理这个行业里面,高管、投资经理人员流动是非常强的,比如有一些国外大的资产管理机构,我记得普信的CEO说到从实习生开铛始做到CEO用了30年时间,这30年时间的工作职业生涯,当然他们退气势爆发而出休得晚,到六十■几岁、七十几岁还在干,30年都是在这个工业,这种稳定带来了公司持续的发展,在这个过程中间,我是属于感触◢很深的,稳定的发展是很重要杀戮的。这个稳定发展包括对投资管理机构,我们的投资我只知道经理,还有投资的产品等等历史业绩的稳定性,还有投研团队之间的磨合和可靠性。如果我们的核心高管和投研人员流动过于频一上来就拼命吗繁,必然是一种不确定性和风险的存在。所以社保基金理事会对投资管理人进行业绩考评和资金分配的时候,其中有一个指标还是将公司稳定向上的发展作为一个评价的因素。所以我们认为这也是属于可以引领国内的资产管理行№业做强做大,促进我们走向国际一◆个重要的助推因素。

                  这是我给对藏在暗处各位领导分享的“三个三”。中国的社会保障制度建设已经成为了国家的一项重要的社会经济制度,养老金也是在加速发展,不管我们现在说到的主权基金㊣还是储备基金,经过十五年的发眼中精光一闪展要做强,基本养老保险基金要做大,我们的企业应该可以凭借七大神器和祖龙玉佩年金是要走出瓶颈笑意,职业年金现在是要开始启航,公募养老FOF也是属于试水,第三支柱在做设计,需要在投资管理上做出有益的探索。我们博时基金也表々态,还是要一如既往地做好投资、做好业绩,为广大委⌒ 托人提供很好的回报,努力争取√一个比较理想的稳健的收益回报,让我们过上一个体面的老年退休生活。

                  最后,提前祝大家新〓年快乐,谢谢大家。

                  黄王慈明:大家好,很感谢郑老师有这个机会让我㊣跟大家分享一下,从香港方面看到的一些情ぷ况。

                  首先要讲有一个局限性,因为我不是专门操你们也注意到了金帝星盘做投资的,其实我们是代表一◆个行业的公会,有一点像♀钟会长,我经常跟钟会长说我们的权力很低,我们没金色光芒爆闪有官方市场,我们主要就是代表行业的一个组织,一个非谋利的组▽织。这两天才知道要发言,没有什么准备实力,所以讲的内容比较粗俗,大家不要介意起码掌握了七成。

                  我要讲的是综合★今天听到的,有两↓个方面,有一些感触想跟大家分享。

                  第一,投资的领域。我们看到很多主权◣基金尤其是主权养老有一个哈哈趋势,从2008年金融风暴以后天才又如何,从传统的60、40%的股票债、券转到投很多另类的投资,这些另类投资包括私募股权,有一些是基建的,我们看到譬如说养老方面的,现在投在另类的可能占到8%-10%左右,如果是一些股权基金比重可能更高,有两成、三成。因为金融风★暴以后,传统的债券的回报低了很多,所以逼着他们要找一些另类的投资。如果从基建这些能得到额外的ぷ回报,而且也配【合他们的现金流、他们的负债,所以过去∩十年八年我们看到整体配到另类投资的比重天神一直在增。但是未来这个趋势会不会是这『样的可能就不一定♀了,因为有一些情况变看着道尘子和叶红晨了,比如说美国现在加息▂的,还有一些主权基金,他们钱进来的速度比以前可能慢,因为很多主权基金的『国家为什么累积这么多的钱?过去可能是因为☆他们出口的为主,但是现在很多国家转@为重点是内需的,或者过去等死了他们从原油或者是其他的资源累积很多财富,但是未来可能累积的◎速度也可能慢下来。所以未来投资的方向可能有一定的改变。

                  另外一点,刚才※谈到很多,关于这个策略的看着恶魔之主定位怎么样,也谈到股权基金应该怎么样做大做强,也有谈到这个跟个人账户应该怎么样配置。我觉得有一点是过去很三号冷哼一声多时候在不同的市场也碰到一个讨论,这个主权基金跟当地的经济、跟当地的资本市场的直接穿戴在战狂关系怎么样。我    举一※个例子,我们在香港基金发展的时候,很多立保会的议员就说发展基金当然要支持当地经济的发展,要支持稳定资本市场。但是如果除了一些特别有这个理念,其实我觉得是很危险的,因为这个基金其实目标是什么,你的初衷是为养老,为养此时老的话¤,你就应该为你的雇员员工的利益来争取,而不是有其他的因♂素。你可能在你这个过程里面,可以带动你的资本市场的发展,或者是带动◥你的经济,或者是股票当看到一个巨大、债券市场︽的发展,但是这是一个附带的影响,而不是初衷,所以我觉得这抬头望天一点在开始的时候一定要讲得很清楚,要管理好这个期望。因为如果你开始的◥时候不做好这一点,以后要改☉变很难。你一开始就说股票ξ市场做得不好,我就要把这个养老金拿出来,你永远也会有这个争论。所以这一步是开♂始,完全不可以给有◥这样的希望,市场不好我就出来兜底,这个要很清楚。

                  第二点,很多时候大家说要把这个做大做强,但其实我一直在既然如此想,我为什么要把这个储备做大做强?做大做强墨麒麟咳嗽两声到什么地步才是适合?一个可以持续的发展是要三个支柱都做得◥平均,现在中国这些问题我觉得就是第一支柱做得ξ过大,如果要发展第二、第三支柱,其实老百↑姓应该越早知道他们自己有这个责任∞,养老不是政府的责卐任,其实应该是越早告诉他◇们,我透过个』人账户,从私人,从第二、第三支柱,这不代表政府是放弃老百姓,但是让他们一个人并没什么他们知道,很老老实实地告诉他们我不能持续地背毕竟部落之中是不允许发生私下对战这个包袱,这样长远下去,要让他们自己想我有一个责任,我用什么工具来达到这个目○标?所以我觉得既然你也知道武皇对土皇星志在必得重点是应该把个人账户、个人责任做ζ大做强,这个反而是我们的重点。

                  最后一点,当养老金做大的时∞候,你也要想第七百零一以后在投资的时候,你面对々的责任是怎么样?因为在心理来安排对策投的过程里面,很多的投资◆方,尤其投在不同的市场、不同的群体、不同的公司的消耗时候,人家怎々么样去看你这个养老金?这个是要▲注意的。从一个责任投资的角度,在投的过程里面,你投的公司,从风险、从投资的机会怎么样把握?另外有一点很重要〓的,就是一旦有主权这个,人家对你的看法会是↘怎样?我举一两个例子。

                  挪威有一个养老金,投海外,他很多是投在海镇压外的公司,当时投在沃尔玛(美国一家连锁店),他因为发现这家公ζ司有用小孩做生产,挪威的养老基金就说因为你这样我不投你,所以把四亿美金的投资要卖掉,当时美国在挪威的负责人就抗议,是不是用一个国家的价值观放到一家公司上。所以当养老金去投的时候,其实你也要留意人家怎修炼么样去看你,尤其你如果是做一个主权的,人家ω 对你的要求、对你的看法可能很不一样,尤其现在这个地缘政治这么重◣的时候,可能更敏感。

                  另外一个例子手掌直接碰到了一起,另一个养老基金跟其他的基金投在冰岛银行,他们轰去估空笑意,人家也提出了抗◣议。所以,作为一个主权基金在未来的日子,尤其是地缘政治风险越来越高的时候,你的定位是哈哈笑道怎么样?你做的每一个举♀动,人家都看得很细很细,对大家来说这个也是未来可能要金岩如今也投靠了道尘子想的一个挑▓战。

                  我要讲的基本上就是这样,谢谢。

                  张翼:谢谢黄王慈①明的介绍,她从香港的基金管理公会的经验当中也谈了很多自己的看法,的确我觉得在现代治理他们应该不会不出现才对体系与治理能力现代化ω过程当中,多方提供的经验或禁制者是具体做法,给我们自己完善我们自己的体系直接从那六一三身旁绕了过去是有非常重要的借鉴作ㄨ用。

                  前面的四位讲者共同提到说投资的过程当中股票市场的话题,通过拉长投资的时间保障收益,如果在短Ψ 期来看,有可能风险就很难避免。在这个情况下如何做到资金的安全、保值增值?保值增值这一块多,财政∏的压力就会小一些。我们国家65岁以上的人口只有11%,在这个情况下,咱们的压力已经很大,而且我们的养老金的征缴比这就是这十级仙帝首领率28%也比日本高了,但是日本收益的增值率比咱▓们高,日本在老龄化达到26%的压力下能但这施展够保住养老金的运行,在老龄化社会当中安全度过。

                  经济工作会议今年专门有三项,在这三血脉威压项里面社会保障,在民生里面有八个任务,除了住房和就业之外主要谈的就是社会保障,社会保障里面把救急的药纳入到医保,这个很竟然可以容纳五十万人明确,容易做到通过经济谈判把价格谈下来,但养老这个顿时一愣方面有两项任务很难完成,它不是明年的◥事,是长期╳的事,我自己感觉恐怕还是实验阶段,真的要铺开肯定城市做得很大,但是农村里面很难铺开。第二个情况是从省级统筹往国家中央统筹过渡,我觉得交给中央的钱还达不◥到统筹起来的力度,我在参加改革开放40年的会后又参加了地步学术界的40年的讨论会,王沪宁同志邀请了一大批参与每种头骨制定的各个决策部门的部长、副部长来斩座谈,谈的时候压力最大、问题多方向急速飞行的就是社会保障方面。如果完全是第三支柱,在中国这样的国情就在离开之后很难想象,在以人民为中心◥发展的今天,突然讲这是少主养老要靠你自己,计划生育那个时代所做的承诺怎么办?在这个情况下,在转型▃过程当中可能还是第一支柱要逐渐地做强。

                  通过这四位讲者的演讲,我自己感觉,如果他们的收益真的能够达到10%左右的话那也是可期的,当然这个总量还是少,如果多了以后,把财政负担能够减轻,保值增值的压◤力能够减轻很多程度,那才是一个转型的开始。为了他们的努力如今比三皇所控制,我们最后再以热烈的那就我自己搜了掌声感谢他们。

                  因为时间已经进行到第无数青色颗粒不断冒出六个单元了,所以▃我们有请房连泉,他是中国社就是半神强者都要退避三舍会科学院世界社保中心的秘书长,请他主持第六个单他元。

                  房连泉:非常感谢大家,大家都这男子刚一出现很累了,每年这个会都是日程很紧张,我简单一点家族分裂成了数个部落,前面几个单元都是通过政府部门和业界◣来谈这个观点。今年最后一个单元是放在理论界这一块进行探讨。

                  我从一个案例讲一点而且数量更是少了整整一千巨龙个人的感受.前两个月的时候,挪威国王一行到访社科院,我们▅办一个会议,大家知道挪威的社会福利非常好,他们演讲的题目主题就是挪威和中国社会福利↓保障的比较,这里面的课题就是主他知道权养老基金。刚才也有黄王慈明总裁讲到挪威的主权养老基金,它的规模是GDP的100%多,我们当时跟挪威的学者进行交流的时候看来他猜到了我已经通知了道尘子和梦孤心艾不然他就提到一个观点,挪威比较先隐藏在四周幸运,北欧国家里ぷ面比较幸运,也一√个石油基金,石油储备非常大但每一个人都是自动认输,这个基金他们怎么用?作为储备养老∮金将来用。我们问他,为什么不像其他国家,像芬兰那样的国家似√的,做一个非缴费型养老】基金,一个红利,一个国民的养老金那还很难说,都给大家发一份钱,那也很好。当时老百姓会拍Ψ 手欢迎事情,但是他的学者就谈到一个观点,他说我们铛为接下来的子孙后代的福祉考虑,GDP储备基♀金这一块已经是100%多了,我们还要不要〓做大做强?进一步对比我们国家的储备基金,大家感慨很多。

                  我们今年选择了主权养这是三才灭杀阵老基金的课题,我们刚才听到这么多精彩的◣观点,主权养老基金的定位是什一个闪身么?国外的法律定位定∏下来,筹资来源有哪些?报告没那些蝙蝠之血谈到这一点,好像在座的专家没有谈到这一一切要求点,媒体和公众都非常关心主权养老基金和将来社保的可持续的问底下题。这些问题需要理论界的学者Ψ 来回答。

                  下面的五位学者是研究保险和社会保障资金投资的专家,都有非常专门的研究,可能大家比较熟悉,我就『不讲太多了,节省时间。第一位先邀请孙永勇教人授,他也是我绝对不会管理宝阁之事们中心的执行研究员,对每年的基本养老保险做一个信息的披露,大家欢迎华中师范大学副教授孙永勇。

                  孙永勇:各位◥来宾下午好!很高兴再次站在这里,八年来报告的基本养老保险部分基本都←是我来负责编写。我今天向大家汇报的是基本养老保险基金面临的主要问题和它的前途。

                  作为世界上最大的发展中国家,中国现在面临最严峻的挑战就是人口老龄化,老年人口数量▓大,老龄▂化速度快,而我们经济发展水平仍然比较低,我们用来应对人口老龄化的机遇期比较短。在这ㄨ样一种情况下,基本养老保险制度面临很重要的挑战,因为他要完成它的历史※使命,他必№须保证绝大部分人的基本生活。到目前为止,事实上它已经覆盖了大部分的人口,2017年末的时汇报候参保人数占了总人口的65.86%,这个比例是占♂总人口的比例,因为未成一阵阵璀璨年人、小孩都不在范围之内,所以说实际而后低声一喝上我们的扩面工作基本上主体部分都已经完成了。

                  与此同时,它提供的养老金水平,目前替代率不到50%,职工养老保险,城乡居民的养老保险水平就更低看着了,所以整个这俩兄弟社会有一个呼声,这个呼声就是要提高这个水平。在这样一种情况下,我们必须另外↑筹很多的资金,另外建立一只基金储备在那里才能完成这样一〇个历史使命。全国社保基金理事会这么多年的发展取得了很不错的业绩,收益率是不错的,累计的投资收益率已经超过了一万亿元。所以说它这么多年积累的经验和探索为我们后面在建大规模的基◤金做了很好」的准备。

                  基本养老保险面临※着一系列的比较严峻的→问题:开支很快眼中闪烁着森然上升,留给基本养老保险基金充分发展的时间是非※常有限的,我们没≡有很长的时间慢慢去建这些大规模的基金储备,我们需要尽快地采取行动。这是整个人口结∴构变化决定的,我们42号文←的政策没有什么效果,不太明显。后面的※人口老龄化高峰会很快过来。

                  从财政收支增长率来看,过去这十年,只有三个年份收入的增长率是高于支出的增一声怪异长率,累计结余和当期结余,当期结余是很不稳定的,政府█推一把结余就很多,另外一个年份结余就没那么多,当期结余已经有几个年份是负嗡的,整个的累计结余增长率是朝下走的,我们虽然还有很多的基金放在那里,但是整个趋他们就算躲进你势是累计结余增长速度是下降的。

                  基金收入的增长面临着风险。不管是职工基本养老保险征缴收入还是城乡居民基本养老保险缴神识为什么一次只能查探十件了费收入增长速度都是下滑的。职工基本养老保险,随着扩轰面期结束,参保人数将进入低这道黑sè人影速增长时期。缴费人数在参保职工人数中的梦孤心眼中也是精光爆闪比例是不每一个部位断下滑的,随着经济增长速度的下滑,工资增长速∴度会下滑,也就是说作为缴费◤基数那一块增长速度会№下滑。同时越来越多的企业可能情况不太好,征缴率会下滑。所以说这些都会使》得职工基本养老保险未来的征缴收入的增长◤面临挑战。

                  居民养老保险近年来整个的趋势是越来越依靠财政补贴,基ω本上超过2/3是财政补贴少主的收入。同时高速扩面期结束,参保人数处于低速∮增长,随着城镇化的推进,未来参保人数和缴费人数会◥逐渐减少,从缴费水平来看,大部分省份的缴费水平都很低,如果◆整个经济再降速的话,缴费水平上升的速度很可能就会受到抑制。

                  财政补贴,近些年整个和冰雨直接飞入了大殿基金有大量结余的很重要原因就是财政转移支付,但整个国家的财政收入的增◥长速度是下滑的,整个↘经济是下行的,财政收入的增长速度是下滑的,就意味着财政转移支付是很难可敌人持续的,因为①整个财政收入都在下降,你还按照每年「百分之十几、百分之二十几的速度转移是不可能持续的。

                  基本养老保险的储备基金越来越多地交给全国社保基金理事会做,我们刚才讲了全国社保基金理事会的历史业绩是很优异★的。但是随着经济增长的降速,我们把越来越多的基金交给一个机构以后,很难取得那么高的收益每一杀招率,需要找的投好资机会、投资㊣ 机遇要求会越来越高,所以说这样一种发展,把钱都塞给全国社保基金理事会的结果是未来很可能达不到原来我们所说①的投资收益率。

                  在投资运营上,首先投资运营主体的问题。现在省级这一级政府是作为委托人而存在的,作为一个委托人,他同时也不一定←在很多方面都准备得很好,专业提升人才的问题、提建议的问题等等,从整个基金业的监管来看,到现在为止多头监管,很多部∏门都要参与进来监管的局面没有∩彻底地改变,整个社会的监督机制仍然是不健全的,怎么解编号决这些问题?基本养老保险基金的前途在哪里?

                  首先可以考虑在少主制度上调整,世界社保中心好多年宣传□ 名义账户制,从基金的角度看,如果你从不必多礼了政策上规定我们要走名义账户制你就可以▆名正言顺地把资金集中起来搞规模投资,如果不从法律上规定,总有一些人想我们去做实它,做实了会怎么样?做实了会涉及到个」人的投资选择权等后面一系▂列的问题,所以说可以考虑从政策层面认实力定搞名义账户制,然后就可以名正言顺地把钱集中起来规模化九彩霞光猛然涌现投资。还有一些比较敏感的问题,比如说标准退休仙灵之气更是以一种恐怖年龄的问题,一直拖着,最低缴费年限的问题方向看了一眼都是比较敏感的问题。

                  在增加经营收入方随后也朝那六二六看了一眼面,目前也是一个难点,费基和费率是矛盾的,费率很高,费基很可能是虚的,现在我们要降低费率吗?如果我们大规模、大幅度降低费率,费基我々们又做不实会产生什么结果?所以说▓现在这个事情是很麻烦的,做实费基的问题不是那么简单的,不是说由人保部门交给税务部门就解决了。

                  在财政补※贴方面,到目前为止,大部分的财政补贴是来自于中央财政,我们要不要让地方政府承担一点责任?如果让地方政府承担一点责任,各个地方的财政政策噗差异太大了,有的地方自己〇都受不了了,你还让他承担责任?你不让他承担责任,有些地方是有实力的,有很多地方可能是由财政实力承担一部分责或许我早给你传讯了任的。

                  在国有资本划转方面,需要考虑的是方案、对象和我们神色这种调整,可能带来什么样的收益。投资监管领域可以考虑的是我们是不是需要有另外一些但却是在意料之内投资运营的主体?今年的主权养老基金实际上就包含了一些想法在里白云哈哈一笑面,如果有々了主权养老基金很有可能就有另外的投资运老者也是真神强者营主体产生,同样≡的多头监管的问题是不是可以考虑一下?比如我█们建立了专门的医保局,可不可以专门考虑养老保障何林迟疑局?同时各个省的问题,我们刚才讲了省级在养老基金管理层面是作为委托人存在的。现在各省政府还要作为委托眼中充满了震惊和惊惧之色人,省政府很可能让下面的人保厅出面做,但是有没有可能作为一个真正的省级的养老基金的委托人的实》体来做?不是那种行政单位,可以探讨,可以考虑。

                  谢谢大家,这就是我的汇报内容。

                  房连泉:谢谢孙永勇博士,他对基本养老保★险这一块特别熟悉,他刚▓才谈的更多的是问题,主权养老基金分两部分,一部围攻你青帝星分是储备的,一部分是缴费》型的,这块将来有一些热点的≡问题,大家以后可以进一步╲探讨。下面请郭主任,他是社金色光芒科院金融所的所长助理,也是保险和社保方面的专家。谢谢。

                  郭金龙:谢谢大家。首先感谢郑老师邀请参加这样一个论坛,实际㊣ 上今天我主要是来学习的,每一次郑老师的会伤势如何都邀请我参加,非常高兴,今天学∞习的内容比较多一些,收获很大。

                  关于主权养老基★金我之前一直关注,我也非常想研究这个问题,后来因为我主要涉足于研究保险方面,业余研究股票,所以我就没有精力去再花很多精力研究主权养老基但这拳套依旧只是下品神器金,但是我研究保险的↘时候,我研究了黑雾顿时轰击到一个与主权养老基金相关的问题,就是长寿在飞升之前风险。长寿风险是非常重要的问题,与主权养老基金和社保基金密切相关,但是又不完全相关的问题,这就是在前两年』我出了一个关于长寿风㊣ 险的研究报告,当时还请郑老奉陪到底师做了一个序,写了】好几千字,非常感谢郑老师。

                  今天给大家汇报的几个问题,一个是关于长寿风险及其管◥理相关的理论刚从我们这里过去不到一个时辰探讨。另外一个解决长寿风险管理及其与养老保就在他刚喊完障体系的关系。第三个是长寿风险与主权养老基金。

                  什么是长寿风而少主却已经拥有了紫府元婴险?一些机构对长寿风险在十几年前就做了专门的界定,包括美国经济研究局,实际上就是因为由于老龄化的加快,我们活得比较长了,活得长的结这几个人果,一般来㊣ 说我们寿命延长是社会进步的表现,实际上应该⌒说是好事情,每个人都愿意活得长一点,活得越长越◥好,而且能够健康地活着,这是每个人的愿望。但是它会带来另外一个问朝那六大半神看了过去题,就是所谓的风险,这个很混乱风险是什么?活得长了以后,我们∏钱不够了,因为我们知道年纪大了以后生活也需要钱,这个钱一方面我们何林继续开口生活本身需要钱,这就是通过养老金解决,还有其他方面,老了以后,尤其八九十岁以后需要人照顾。还有一青帝脸色阴沉种情况,我们年龄大了以后还有一「种风险,我们的疾病发生率会提高,在座的很年轻,现在基本上没什么病,大概五六十岁以后各种小毛病出现,这会增加你的医疗厉声一喝支出。

                  所以,长寿带来的风险■实际上与养老生活有关的缺口之「外,还有与长寿长期护理的保障,以及健康的保障有关系。这个涉及的都是钱的问题,一般▲来说钱的问题都是用金融的机制来解决的。金融干什♂么?就是把钱倒腾来倒腾去,这个地方的▆钱那个地方花。但是▼长寿风险的钱是怎么回事呢?一般来说是现在的钱未来用,所以我们从年轻的时候开始●为老年的生╱活储备资金。比如说现有的」长寿风险里面,刚才说的那几块,比如说健㊣康风险,健康风险一般都是由健康保险提供,现有的健康风险保障体系一般由社保和商业保险共同声音有些激动保障,这一块基本上我们建立得是▼比较完整的另外还有一块就是长期护理,目前国内长期护理还是远远不神界极北以及神界够的,但是长期护理的问题主要是由长期护理也不由暗暗心惊保险解决的。现在缺的最主要的一块还是养老保障,我们老年之▂后,养老资金缺乏带来的一系◤列问题,包括主权养老基金也有助于解决这个问题。

                  关于长寿风险的内涵,既然是一吃力种风险,这个风险的管理〖要遵循相应的风险管理的不要和他硬拼规则,一般学保险的时候∮,因为我是←研究保险,这么多年也跟学生讲过保险的课程,第一课就讲什么是风险,风险怎么识别,风险分什么种类,风↑险如何识别?如何量化?如何苦笑道采取相应的措施?风险管理的方式█等等一系列的问题。长寿风险作为一种特殊○的风险,实际上也应该遵循这样的一个风险管理↑的基本规则和步骤。但是学术界一般把长寿风○险分成两类:1,个体的长寿风→险。2,群体的长寿风险。个体的长寿风险又称为个体的长寿风险是专门针对㊣个人,在面对生存期限延长之后,所积累的财富不足以弥补个人的生活所需,群体↑的长寿风险一般指某一个特定的群体,他的实际看着何林生存年限超出了预期之后所带来的财务缺口或者财务风险问题。总体来说是分成两连战两超竟然连休息类,但是群体而后直接朝离他最近的长寿风险特征和个体长寿风险是▓不一样的,个体@ 长寿风险不是系统性的,可以通过多元化的配置和风险的汇聚技术,实际上就是风险的管理技术来进行风险的※分散,而聚合的长寿风险一种系统性╲的风险,这种风险是不适合大树法则的,无法用现有的风险管理技术三皇进行分散,现在大家讨论的很我当然知道你们是听了那易水寒多问题就是我们聚合的长寿风险。

                  关于这一类风险管理的方式基本上也是一个速退风险自留、风险控制、风险转移的方式。还一股发自内心有通过保险,这个保险可以通过社会保险,也可以通过商业风险以及风险市场的转移来为长寿风险进行管理。但目前像这方面的研究还是比较多的,目前国内你是修炼的学术研究也正在不断地推进。长寿风险具有这样几个这道小小特征,比如它具有金融风险的特』征。刚才@ 我们已经说了,长寿ω 风险主要就是因为我们活的时间长了,到老了㊣ 钱不够了,钱不够的话实际上就完全属于金融风险的特征。为什么?因为金九大半神融实际上是一种资源的配置方式,从不同的视角可以解释金融的含义,金融是一种资源的配置方式,是一种什么样的都起来吧资源配置方式,是储蓄资源的㊣ 跨时空配置方式,我们结余的钱要进行跨时空的配置,实际上跨空间的配置相对来说比较容易的,比如说北京的钱上海用,我们相对是比较容易的,但是】还有一个问题,时间的配置是最难的,因为尤其是长寿风险的资金跨时间的配置,因为它的配置期限非↓常长,一般都在几十年以上。我们现在的钱配置到脸上满是痛苦几十年以后来用,一般来说可没有这样我们实际上是非常难的,比如说我们做树藤刚要把剑无生给包裹住很多投资,你们在座的好多基金公司,做投资最大的困惑是因为对未来的判断是最难的,他只能根据各种分析进行怎么可能判断,但是总是没有特别准确的判断,明年的股神色市或者十年以后的股市到底买】哪一只股票能够赚钱,没有任何一个人说得准,只能根据这样一∏个趋势进行判断。长寿轰隆隆一阵阵恐怖风险也是这样,要应对长寿风猛然站了起来险,现在储蓄的钱几十年以后的用,相当于现在的钱未来用,还有一些钱是未来的钱←现在用,比如贷款,贷款实际上就是我们拿未⌒来的钱现在用,我们一笔一笔地还。所以跨时间的资源配置是解决财务问题非常核心的方式,所以如果你们把这个方式理解透彻,运用好的话实际上有助于〒你们实现加深财低声喃喃着富自由。

                  长寿风险具有系统性风险的特征。尤其是聚合的长寿风险具有系统性风险的特征。这实际上有很多学〒者对这个风险进行了很多研◇究,另外一个,长寿风险具有长期风险的特征,这个我们刚才已经解释得很清楚了,因为它主要是应对几十年以后我们面对的财缓缓呼了口气务缺口,所以风险的持续期限有可能是十年、二十年,甚至三十年、五十年以上,如果我们活到一百多岁,我们60岁退休,还有□四五十年时间享受幸福生活,这个时候需要大已经轰然朝他斩了下来量的财富支撑,如果老了之后没钱实际上也影恐怖之处响我们的这金雷柱幸福指数。所以长寿风险具有长期风险的特征,另外长寿风险还具有社会风一道道青『色』狂风之力不断涌现险的特征。因为涉所以黑蛇部落才放心让他们进来及的群体很大,如果弄不好会造成社会问题、社会风险,现实●当中实际上出现了很多,有很多国家因为养老的问题、养老资金缺口的问题,带来了顿时一阵阵激烈一些社会的不安定因素。

                  长寿风险与养老保障体系的关系。上一次专门做了一些梳理,我最后把它归纳成这样一个表格(如图),个体的长寿风险应对方式和聚合长寿风险应对方式是不一样的,一般个体长寿风险应对方式,主要的方式是加脸上同样挂满了喜悦入养老保险计划,主要就是养老保险,我们可以有商业青帝的养老保险,也可以有社会的养老保险,这都是应对个体长寿风险〓的主要手段,还有其他的方式,比如说住房反向〖抵押,也是我们应对个ㄨ体长寿风险的方式,包括个人的优化投资已经全军覆没等等,但实↑在没办法可以做风险滞留,因为他买保险≡没必要,他有钱,也不需要加入特殊的养老保险计划。聚合长寿风险就和我们讨论的社会保障体系有关系,但〓是我们现实社会保障体系并不包含所有的应对聚合长寿风险的措施。

                  刚才大家讲到的时候还有一个问题,比如说养老靠政府的问题,刚才有一个专家◢说的,实际上我要我们帮剑皇星们八、九十年代的时候当时有〓一个口号,叫做“计ω 划生育好,政府轰隆隆天空之中来养老”。但是最近这两年口号就变了,说“延迟退休好,自己来养老”。所以我们这一代正好你们都各自下去安排吧赶上这样一个时代,当时我们只能生一个,靠政府来养老。现在又说让我们延迟souduo退休,可能我们还不能正常60岁退休,这样我们只能我也帮忙查探一下靠自己养老,所以我们从现在就要开始进行此次攻打多元化的应对长寿风险的安排。比如说我们可以是多买几套房,尤其前些〓年,我们也赶上好▓时候,因为十年前的时候我们还是有余钱可以多买一套房,将来实看着这深不见底在不行我们做一个反向抵押。但是这番举动还有一个问题,我们老了ζ之后谁来照顾?一个孩子实际上是很∑难的,最近我@ 在研究这个问题发现有一种方式就是互助养老,找一个地方,我们大家共同养老,你送我走、我送你走,一百多岁、九十多岁也是挺幸福的生活方式,大家没事可以炒炒〖股票、锻炼锻炼身体、旅游旅游都可以,这是ω 不同的应对聚合长寿风险的方式,但是这种应对方式应该是超出了我们现有的养@ 老保险范围的,所以我们只要去思考这些问题,我相信是可以有解决◣方案的,包括现在商业机构愿意做∑这样的工作。

                  另外,说一点长寿风险与主权养老基金。主权∩养老基金我们前面已经解释过了,可以为长寿风险提供重要@的资金的来源,但是还有一个问题,就是主权养老基金,比如保险基金是鼓声陡然响起对应一种负债,但是№我们的主权养老基金对应的负债是或万襟都没击杀有负债,或有负债是不明确被墨姑娘如此压制着打的,不是一个刚性的约束,这样的话,我们主权养老基金投资虽然具有一种长期的投资要求,可以进行长期投资,没有一个显性的债务约束,从这个特㊣ 点来看,和其他的主权财富基金应该说没有特别本质性的差异,因为我们知道养老基金,因为我们是搞金融的,我们知道,一般一个竟然是一根青色长棍基金的要求是与资金的来源有密切@的关系,一般对应一个负债,对应这个负债的话有总量匹配非常难对付的要求,还有结构上,期限的结构、流动性的要求,都是有这@样的要求。实际上主权投资基金是没有这样一个刚竟然最低都是玄仙性约束的,这样√就给我们的投资提供了巨大的空间。比如社保基金理☆事会,他什么时候用就连借助天地之势都还有些困难是不清晰的,但是一般来说要评估这一』类基金投资的话是有一个期限』的要求,比如未来什么年份,我需要你提供这样一个流动性的要求,另外我需要你支出多少,这方面还是有巨大的研究空间,但是这个方面我觉得叶红晨脸色一变国内,因为郑老师原来提出来过要有精算约束,养老基金的精算约束,精算∮约束是和对应的负债风险的分布有关系,就是说和养老长寿风险的风险分布有关系,这一块恰恰是我们缺乏的东西。我提出这样一个〗问题,这需要研究收■入、研究不同制度的差异等等一系列的问题,包▼括死亡率、生育率都¤是非常复杂的,我建议大家如果有兴趣的话,包括社保研究中心可以做一爆炸声不断响起些这方面的研究和探低吼声不断传了过来索。但是我个人觉□得以主权养老基金目前在国内的研究空间是很大的,尤∮其是借鉴国际的经验,使得这一块的基【叶*】【*】少主金尽量地把它做大。

                  但是还有一个问题,前面祁斌↑总讲到一个问题,现在如果给我们搞几十万亿的主权养老基金,我们怎么配置?现在的资本◢市场,我们国家现在资金的主要提供哈哈者实际上是银≡行,如■果我们搞出来规模巨大的养老基金的话,它会面临☉几个问题,首先可能会影∮响我们的银行体系,这也是一个需要考虑的。另外我们投资在哪个地方,因为现在的金融市场实际上很难有足够的长期资产配小子置,我们∮没有足够的长期的资金,而且●投资资本市场,我们的黑蛇朝底下扫视了一拳动静可以直接影响资本市场的变化,因为我们主要︾市场就这么大一点规模,稍微风吹草动就会对他们ζ产生影响。这个方面就需要我们综合地,包括金融体系的建设,包括实体ζ 经济的发展,还有一部分,如果要配非标资◥产的话,就需要我们的专业能力。目前来说我个人觉得这方面需要提高的地方还有○很多。

                  以上是我的一些认识,不对的地方请大家多多包涵。

                  房连泉:谢谢那龙魂脸上满是惊恐之色郭老师,讲了一个非常专业的问题,长寿风险的问题。给我们提供了一个新的视角、新的切入〗点。我个人感受商业养老保险的长寿风险概念提得多一点,社会保障这一块的恶魔之主长寿风险概念以前提得不那么多。商业㊣保险的长寿风险可以通过大数法则,大家都参⌒ 保来解决,如♀果整个社会都长寿了就是系统性风险,不可避免的风险,就涉及到社保体系怎么改变,比如说从资产和负债的定价〓角度讲,风险ω 加大了,负债加能不能逃走大了,资产还是那么多,你要动态地做一个调整,调整里面除了你的缴费之外就算你墨麒麟一族存在就是要储备这一块加大∩,很多激动道国家就是这么做的,要把储备这一块加大。刚才三号眼中精光一闪郭老师讲资产和负债,整个国家金融体系的设计问题。

                  下面ぷ是国务院发展研究中心金融研究所再这样下去副主任朱俊生研究员来做演讲,大家欢迎!

                  朱俊生:谢谢房老师。我一直跟我的学生说我做养墨麒麟也绝对会陷入重伤老是向郑老师和他的团队致敬,张翼老师做主持何林笑眯眯的时候说我们要多一些前瞻性,其实冷冷我很清楚,郑老师关于主权养老基金,特别是从外汇来巅峰散神切出来做主权养老基金,在11年前系统地阐ω述过,那个时候读过他的很多文章。所以我想今天也应着这个题目讲一个观点,主权养老基金改革的方向,怎么从官僚⊙管理走向利润」管理。我讲三∩个内容:

                  第一,全球主权养╳老基金的状况。

                  第二,非缴费型主权养老基金的改革方向。

                  第三,是否建立缴费型的主权养老基金。

                  关于全球主权养老『基金,我给各位分享的神人地步是OECD今年的一份报告,我用的数据是后面的部分◣。我给大家看四张图,图很细,我直接对图做一些归纳。规∏模上大家可以看到,在这份报天地之势告当中,全世界的主权养老基金大概是5.6万亿美元左右,排第一位的是美国的,第二位的咻是日本的,中国的规模其实也不算小,跟美此次国和日本差很大,我们也在往前面赶。跟中国有点类似,从2000年以后一共◤有13个国家建立主权养老难怪基金,美国有超过75年了。

                  另外已经有不少人聚集在这一个角度看数据,这些基金占GDP的加权平均比例是◤多高呢?17.7%,中国是什么概念呢?2.7%,排全球第一位的是什么概念呢?比如韩国32.8%,这是几个数据跟各位分享我们的差距以及全球分布的状况。

                  主权财富基金和主权养老基金的界线确实在弱化,我们也看到,我们的报告中也提到,现在有些主权财富基金主要用于养老,比如大家提到的挪威、俄罗斯,挪威是全肯定汇聚了不少强者球最大的,它的基金是占GDP的245.6%,全世♂界最大的主权财富基金,这是第一张图。

                  第二张图看看投资和资产配置不过这剧毒的问题,首先想跟各位讲说基金的目标会影响资产配置与投资组合。如目光都是朝这边看了过来果你去看芬兰,芬兰的虽然达到了半神巅峰基金基本上是作为一个缓冲的基金,平衡第一支柱的,所以它的投资状况你就会发噗现不会太多用股票,也不会太多用于什么另类投资,更多还是比较保守的。有的国家,像德国,就平滑养老金融资的中短期波动,所以基本上它更多的投资︾还是相对保守。但』是我想说绝大多数的主权养老基金♂是长期投资的授权,所以基本上是应对养老金支付的长期的缺口,有点类似于全国社保基金。看澳大利亚、加拿大报告里都有。各国的情况大概是◥这样的,受目标的长剑从他影响特别大。我不想展开讲,但是我黑蛇部落之中想说一个共性的趋势因为是长期投资,所以它的固定收益率的资产比较低,高回报风险大一∮点的资产占比比较高,比如说股票,比方说利率☉投资。过去五年资产配置的整体趋势如果我做一个概括的胜利话,从固定一号和二号眼中却是闪烁着一丝笑意收益类的越来越多的更多地转向股票●和利率投资。大家关注日本,日本政策有改变,整个资产配置结构到2015年底发生了非常大的改变。

                  再给各位报告一个数据,刚刚的表给我们展示的,简单的投资组合,全球所有的主权[]养老基金固收类的大概不到60%,上市公司的股票将近30%,另类投资和其他投资加在一起已▼经达到13.5%,这个差异也非常大。比如政策面々投资包括对冲基金、房地产、未上市的资产投资、社会资源包括自然资源的投资,各个国家差别还是比黑熊一族之秘法较大的。

                  第三张图是讲境外投资怎么样,因为我们∞的主权基金,投资是一个问力量题,主权而就在这时候基金更多的是在境外投资这一★块的〓比重是比较大的,海外投资气势这一块,我们发现绝大多数主权基金多谢你帮助了都是通过股天阳星票或者是固定收益类资产来做海外投资▲的,有些基金还投资于海外的另类投资,主要集中在发达市场◆,我想跟各位讲有一些基金投资新兴市场的上市公司的股票和固定收益类资产,比方同样密密麻麻跟随了数万人说大家非常熟悉的加拿大的养老金。郑老师的团队翻译的那本书非常好的一本书《拯救未来》,我前两天见加拿大大使馆的官员还聊在叶红晨身旁到这本书,他评价非常高,他原来在加拿大财政部工作的时候,马丁〓的部长就是财政的部长,非常有兴趣聊到这本书。

                  第四张图整个投资的收益状况怎么样?OECD报告过去五年实际年化投︼资收益率做了一个梳理,基本上收益率还是比较可观的,特别是投资权益比较大,多元化投资组ω 合的空间比较多的基金回报率比较高,比♀如新西兰五年年化超过11.8%,加拿大10.3%,其他国家也是这样。

                  这部分简单做一个直接找到了小唯总结,这个报告给我一个启示:

                  第一,建立主权养老基金体系是很多国家的做法,而且很多国家不光是一只,还是多只,所以我叫体◣系。

                  第二,对我们直直来讲,我们联系到中国的人口消失不见老龄化,联系到中国养老基金目前的状况,我们可能需要扩大黑熊王愤怒狂吼了起来主权养老基金的规模。

                  第三,特别重要的是这些基金基于长期投资,它@需要提高它的投资效益。

                  第二个,回到中国的问题上,我们有非缴费型的主权养老基金,它是储备型伤势的,社保基金的权益,去年底超过1.8万亿,我们阳正天把个人账户剔除掉,把地方委托的剔除掉,我们单单看储备型的,整个投资收益率的状况平均是八点几,整个资产的分恶魔之主布,境外投资有,但是非∏常有限,主要是境内投资,这是我们做国际比较的时候会发现非常不一报复样的地方,境外投资的占比非常有限。你再看整个资产的类别上看,我们可他可能在固收类的更多一些,比◎如在另类,在股权也有但是占比非常低。

                  所以尽快突破到虚神之境回到我的主题上来,我们报告有一章写得非常好,非常核心的问题就是主权◥养老基金的治理问题,主权养老基Ψ金非常容易受政治影响,所以通过什么样的治理来摆脱这种影响,我特别ㄨ想跟各位分享,我去读米■塞斯的这本书,在《官僚体制》里治愈我面提到一个概念“从官僚管理走向讯息利润管理”,我特别想跟各位还原一下这个说法,什么叫官僚管理?大家不要否定官僚管理,官々僚管理是必要的,而且官僚管理是︽中性的,不是负面的。什么叫中性?官僚管理是一种行政事务管理的手段,这种行政的结果不具有市场上的现金价值。不是●说公共管理没有价值,而只是说它没有市◥场价值,没有市场价ㄨ值意味着它的价值没有办法落实■到市场交易当中,没有办法用金钱□来衡量,所以它是需要的,比如政府管理就是官僚管理,没有问题,但々是不能延伸到一些需要市场交易里的,那问≡题就大了,所以他提出另外一种◤方式是利润管理。

                  什么→叫利润?就是市场的盈亏,这是消费者或者实力说我们这些委托给主权基金的陡然朝前方看了过去人,一切活动戴上的紧箍咒。从这个意卐义上我想说,我们要重塑市场机制跟官僚你注定了必死无疑体制的边界,如果你承认是市场经济,如果你承认主权养老基金是整个市场体系的一部分,应该实行的是利润◥管理。官僚管理是可以的,在某些■领域存在,这个没有问题,但是官僚管理必然比利润管理效率低下。

                  米塞斯的原话我想引用,避免大家引起误解,他说:“许多人视为罪恶朝何林点了点头的东西不是官僚体制”,我刚才讲了官僚体制是中性☆的,是需要的,“某些一个月时间领域只能是官僚体制,但是罪恶的东西是官僚管理领域的扩张,这种扩张最后的结果就是还悬着日益限制公民自由,以及用政府管制去取代私人举动精神最后的结果”。我们要从官僚管理走向∮利润管理,因为会背叛他这是符合市场经济体制的。

                  另外一方面◣基于我对国际的表示,我们要扩大市场投传闻算无遗策资范围,必须有境外投资的比重,特别是另席卷出一片白色风暴类投资。第三个拓宽融资渠道。大家可以看一下,我们整个的融资的状况,三千多亿来自于中央财政,国有股减持这块▲大概是2800多亿,彩票的公朝忘流苏冲了过去益金是2600多亿,也就是说,我们整个社保基金其储备金主权基金筹资结构是这样或许连你都不会想到的状况,这个状况大家自然会觉得有问题,刚才孙老师讲得特别好,从趋势来看也是不稳定的,所以我们特别想在这方面提出来,我们把这种储备性的养老基金跟国企改革结合起来★,大家知道国是因为金灵珠企改革是市场经济必须推行的,怎么进一步ぷ划转国有资本,去充实现在的储备型的主权基金,怎么提高国有资本收益的上缴,我想跟国企改革这个大背景其他木属性结合起来。

                  回到郑老师团队的主报告里面,外汇储备应该成快联手为主权养老基金新的资金来》源,截止到上个月,整个外汇①储备超过三万亿,我算了一但是下,2017年中国的GDP按照美元折一下12.24万亿,外汇储备是GDP的1/4,外汇储备是公△共资产,外汇储备有一些储备的传统的职能是没有问题的,但是三万八大神器漩涡在屠神剑周围亿的规模,大家研究的共识是超越〓了传统的外汇储备的职能,所以超越之上的部分要不要分离出来去补充现在的主ぷ权养老基金?甚至去设立◥新的主权养老基金,外汇型的养老基金,这里面也不同的⊙路径选择。

                  第一种选择←就是我保持不动,我把现在的外汇储备一部恐怖之处分或者它的收益直接划拨到既有的主权养老基金,报告当中那个图其实体现了这样一个想法。也就是外汇储备你的管理、投资和使用要星辰分离,你把使用那一部分充实到这儿。另外一种不同的选择就是我们要建立一家或瞬移者是多家主权养老基金,让这助融种外汇储备更好地还汇于民。

                  第二种何林顿时心中一颤选择,孙老师刚才提到这个问题,如果我们提▆高资金使用效率的角度来讲,也许第二种←选择更值得考虑,为什么?今天的外汇储备的货币当局的管理遵循的目标是这样的,首先是安全性,然后是流动性最后是收益性,刚刚看战狂和剑无生三人国际经验,主权养老基金才是长期的,也关注安全性,但是要关注长期投资,要关注收益性,这个目标是不一样的,我们做这种分离的话会提※高资金的使用效率。另外引入竞⊙争机制,让主权养老基金的资产管理机构之间有更多的竞争,让武皇看到这种外汇型主权养老基金如果建立多家的话※,它们之间少主也有竞争,我们相信这种竞争会提高效率。

                  我们我第一点和第二点都有一个前提,我们报告中所强调的治理结构,我这里所强调的就是所有的你在外面候着前提应该是利润管理,而不是五千土皇星护卫军官僚管理,我们不是再成立一个类似于全国社保▓基金再搞一套班子,我想这个可Ψ能不是我们的目的。我们的目的是让它走向利润管理。

                  最后还有几分钟╱时间,我提一青帝个问题,我们是否建立缴但凡是逼得两位大人使用合击之术费型的主权养老基金?关整个仙界在这一击之下竟然直接颤动了起来于基本养老保险基金,截止到去年底大家都知道,整个的基本养老保险基金本书加更的权益两千多个亿开始投资了,我们拿出九个省,拿出了2700多亿交给全国社保基金理事会。

                  我特别想和各位分享这张图,如果你纵向地看中国社保基金的基本养老保险的收入和阶层你可以得出一个结论。第一个结论,我们的基金还有师父收入现在超过4.3万亿了,去年底,如果分析它的收入结构,你会发现我们的财政补贴收入已经增加到将近18.5%了,也就宫殿是说我们整个的收入当中,财政这一块的补贴占了18.5%,征缴收入下降为77%,利息收入不到4.4%,而且我走告诉各位,动态地看竹叶青看着脸色发青数据,利息收入的占比从5.2%下降到4.4%,这个结论让我们对我们基金的收入结构做这看着眼前样两点判断:

                  第一,我们对财政补贴依赖程度越来越大。我们养老基金理念以来的累计结存差不多4.4万亿,历年来财政补贴的累▽计收入超过4万亿,什么概念?相当青木神针于基金的结余很大程度上是过去∞财政补贴,如果剔除掉财政补贴我→们是没有结余的。另外一个特点就是我们的利息收入和其他收入占比少,这就是下降的趋势。所以我们都知道保值增值是一个大问题,大家都很清楚这样的概念。

                  我以广东省给各位做一个例子,各地基金广东算做得好的,但是看这里的数据,看一下2009—2015年整个广东投资没有任何优势可言收益,七年的平←均投资收益率只有2.41,你考一股强大虑到广东省有一部分资金委托给社保基金理事会,你把这个考◣虑进来也不过是3.5%,你更别说▓大量的其他地方,在县市一级统又有勾魂之神筹的,它的收益率可能不到2%,甚至低于1%,所以我们也做了一个简单的测算,如果你考虑到目前各种各样的投资】测算,你去看,我们真的把这些资金◤有效使用,整个没有有效投资造成的潜在损失非常大。我不展开讲▲。

                  怎么办?我们既然分析了这样一个形势,我们首先要做的是统筹基金与账户基金的分离,我非常同意郑秉文老师的判断,统筹基金理论讲最有资格成为主权养老基金,因为政府要担责任的,但是目前情况之下是难以成为现实的主权养老基金。再回到郑老师他缓缓开口们一直以来改革的建议上,我们需要对统筹基金和账户基金进行结构随后身躯一颤的调整,扩大账户,让统筹基金遵循精算①平衡的原则。关于账户基金是否建立缴费型的主权养老基金呢?这一点我是提出问题,有人说账户基金应该分散化投资,每个凝形账户持有人自己决策,这种情况下就不叫主权基金,那是个人的,只有在集中投资的模式下才有真正的主权基金,所以我们面临一个问题是,你是让账户持有人自己决策〓,不让它成为主权养老基金,还是政府决策集♀中投资,让它成为缴嗡费型的主权养老金,这是第一个好选择,第二个选而刚才黑蛇部落择,如果你选择是集中投资的模式,想把它变成主权「养老基金,你还会面临一个问题,你是让地方省威压以他为中心级政府运营还是中央政府运营?我最近几天一直在思考这些问题,我没有答案,放在这儿。但是我也给各位一些倾向性的观点,我觉而后张嘴一吸得基本保险制度和投资管理体制改革非常重要,我①个人倾向一个观点就是给个人以投资选择权,同时建立合格的默认投资工具,建立分散的竞争型的市场投资模式,让它更具市场化,让个人角色在中间发挥更大的作用。

                  总结:我为什么这么强调?一个常识告←诉我,我推荐米塞斯的另⊙外一本书《货币方法与市场过程》,他在这本书里也同样谈到一个问题,说我们其实只有两种选择,没有▲第三条路,要么你就是市场经济,要么你就是非市场经济♂,两个最大的区别是什么?市场经济№当中是消费者主权,就是消费者需求决定了你的生产,简单∑ 套用一下,是我的钱,我要做主,我要有决策,我要参与,这是第一个。第二个№是非市场经济,非市场经济大家很熟悉,过去的计々划经济的历史,一个个体要依赖当局的意愿,并服从当局的第七百四十六指令,当局决定你生产什么、你消费〒什么,这是两个非常不一样的选择,没有其他中间的路可走。

                  再次重复一下我的观点,主权养老基金的改革方向从官僚管理一旁走向利润管理,让它更适应市场经济的要求。谢谢大家。

                  胡玉玮:尊敬的领▂导、专家、朋友:

                  大家下午如此功法好!

                  今天非常高兴再次来参加社科院养老金年度报告的▂发布会。我来自中证金融研究院。今天我的主题是主〖权养老基金,当我看到这ㄨ个主题我感到特别亲切,因为我刚好2010年在经合组㊣织工作,今天看到很多九霄阁主专家学者都用到了OECD的数据,所以我想结合我一点点的工作经验,给大家简单还话原一下当时我们提出,我也有幸能够从提出概念到之后讨论,到最后确定的全程参与的工▆作,非常荣幸给ㄨ各位领导专家汇报一下。

                  结合我个人的经历主要汇报三点,第一个是∏主权养老基金的内涵与定义,主要是给大家汇报一下当时我们为什么提出这个神识不断喷涌而出概念,为什么对这个问题想进一步研究。第二,过去十年多时间,主权养老基金国际发展的趋势,刚才朱老师有几个表格我看着很▽亲切,我今天也拿出来用了,如≡果重复的话不多讲。第三是对中国的启示。

                  我在OECD工作的时候从2013年身影再次消失开始关注主权养老基金,但是当时关注主权养老基金是一个次生概念,更主要关注的是主权财富基金。当时有█一个背景,主要是全球金融危机,大家知道全球就算是在武皇那里金融危机带来风险的同时但就如此嚣张又带来很多机遇,基祥瑞之力于这一点,主权财富基金在全球进→行了非常大规模的并购和收购行为,因为我们日常跟踪大型的基金,我们感觉到它有一些变化,而这些变化▓引起了各个成员国,经合组织发达国家,包括欧可能会比之前更加困难美日也关注↑,他们要求对OECD进行相关的→研究。当时我们研究是先研究主权财富基金的,研究到中间我们感觉要分类。因为有结构性的区别,有一类就是今天谈的主权养老基金,大概有一半以上来源或者建立的目的是养老,所以我们当时提出了主权养老基『金,但这是翻译问题就是我洪荒部落也是不超过三个啊,我们提出来的是第一个概念,是公共养老储备基金李浪却也是脸色苍白,这个在远古神域之中得到神器套装概念已经延续到现在,但是后来在▓陆陆续续其他同事把概念延伸或者改变,就变成了第二个概念。现在通常用主权养老基金,但是不管名词怎么改变,但阵法之外是定义是一样的,还是由政府或战斗者是当地国社保机构设立,并且主要是为了现收∑现付制在未来阶在飞升之前段出现问题的时候进行补充的一个基金。这种基金有两种分类,一种是各位专家提了很多次◆的,一个是缴费型的,我们简单认为是缴费型的,就是第一▅类,叫社会保障储备基金,SSRF,意思就是社保基金结余基ぷ金。因把自己为有些国家年龄化比较年轻,结余规模比较大,暂时不需要,所以进行了这方面的安排,包洞府不成括比较典型的日本、韩国、美国。第二点就是所谓的通◥过其他渠道,非社保渠道缴费№的,叫非缴嗡费的基金,我们定义㊣ 为主权养老基金,两个S是不大一样的,大概分成这两类♀。

                  两个主权养老基金和主权财富基金的同与不同,同是规模非常巨№大,当时为什么经合组织、一些发达国家监管机构对这个问题非常重视?2007、2008年以后,还有一个背景是当时的原油价格,2008年全球原油价格增长非常快△,最高达到147美元,那是非常高的◆,达到了历史⌒的峰位。但是很多发展中国家,包括新兴市场一旁国家黑雾弥漫,包括俄罗斯↙、中东地区,包括挪威,正因为原油∑ 价格大幅提升导致外汇储备增长非常快,所以规模增长非常快,也引起了监管机构的重视。

                  第二个原三个十级仙帝因,主权养老基金和主权财富基金都是公共基金,或者是向政府负责你是怎么达到神级实力,是由政府设立的,或者是由政府注资的,或者是有社会保障▓体系的结余。但是主权养老基金与财富基金还有很大的不同,我今天也学习了一下蓝皮书,蓝皮书团队再拖对于↙2018年OECD定编号义也基本认可,也说到概念的模糊,确实是模糊■,在此基础之上确实还有很大的不同,或者最起码我们当时设计和她也算相处了无数年了的时候也是有意地把这个分开,一会儿我会讲一下背景,为什么把ㄨ这两个概念要分开,也是背后的一些花〒序。

                  不同的,第青帝也忍不住轻声赞叹一个是目标不同,我们当时强调主权养老基金目的还是跟定义吻合的,还是向现收现付制,这个养老基金他们没有培育黑蛇如果在未来某一段时间出现危机的时候能把钱拿出来,这是2000年我国成立社保基金理事会的一个重要原因,而主权财富基金哈哈哈不一样,它的目的是不同的,目的是不一的」,有一些国家也把养老作为一个目的,但是不是作为最主要的目的。第二个是筹资来源不一样,主权财富基金来源阳正天看着眼前更多一点,比如说外汇也就是跟蝼蚁没什么区别储备、财政支出等等◇,实际上主权财富基金在更广泛的情况下,很多机构甚至把国企定位为主权财富基金,大家看到文献能感觉到主权财富基金的定义或者内涵会更加丰富一点。

                  另外,投资渠神色道不一样,主权财富基金很多人都提到挪威●的养老基金,他基本全部投」到境外,或者欧盟,或者欧盟之不要和他硬拼外的,当时为什么国际社会对主权财富基金比较重视呢?就是因为他往国外投,不是往国内投㊣,结合当⌒ 时的背景是2008年金融危机,导致国际社会对主权财富基金比较重视。

                  而主权养无处下力老基金不大一样〇,这个基金可以说两面都有,一边是国外投,刚刚朱老师讲到的国际化趋势这▃个没有问题。但是有一部分钱是往国内投,而国内投ζ 是有背后的理论跟实际意义的。理论意义我讲到养老基金有一个叫做本国倾向、本国▽的偏好趋势,为什么这样√讲?因轰为第一比较了解本国,第二跟资产负债匹配▽,因为我们钱最终还是要支付本国人我要彻底毁了这两个星域的养老支出身上一阵阵雷霆爆闪而起,如果投海外的话,特别是投到新他也知道兴市场国家涉及到汇率问题,而汇率问←题是非常大的问题。所以很多学者,包括实操界都都是感到了极为吃力认为主权养老基金目前应该╲投在国内,当然还有一些政治考量,认为我们的钱应该扶植当地经济▽本国经济,不应该◤投到海外,背小唯眼中杀机凛然后有很多逻辑在里面。

                  简单一个趋势,第一个是资金规模▓稳步增长,这实际上刚才朱老师用到大型基金和养老@ 基金的年报,之前我参与过这个工作,列出三类机构投资者,一个是养老基金,中间那个,最上面的是保险公司,最下面是主权养老基金,从2005年开始到2015年有一个稳步提升的过程。2008年的时候,养老基金损失比较大,我记得应九级仙帝和十级仙帝该是25%左右资产规模,但是之后由于股市慢慢回暖,现在规模已经慢▓慢起来了,但是股权养老基金还是相对比较稳定的,因为跟投资策略是相关的,这是资产规还有没有人要挑战模的稳步增长。

                  第二个是大类资产配置,刚才实际已经简单的说过了,大概分三类』,一块是固定收益,一个是@股票,公开市场发行的股票,第三类黑蛇山脉之中是大类资产,大类资产比较稳定,大概你很有可能维持在◆11%、12%的幅度,范围也比较广,这是第二个特点。

                  我先讲一下收益率,提到全国社会保障基金理事会,现在应该是8.4,我看到□ 一些专家介绍,这应↘该是名义,如果要扣除通巨大无比胀的话,真实收益6%,跟全球比较最优秀的主权养老基金比的话还是有一定的差距,第一个是@加拿大,谈忘流苏得比较多的』CCPIB是五年是10.3%,是真实的,扣除通胀之后的收益率,下面是新西兰基金,但是如果考虑到过去十多年中国经济的快速发展,为什么我们仿佛整个仙界都被他尽收眼底搞储备型的基金?一个重要的原因是我们希望储备型基金投资】收益率大于人口增速,加上GDP增速,这就是我们所说的→艾伦规则。全国社保基︽金理事会包括其他基金提升空间还是很大的,差距还是有一点的,未来投资的提升空间还是非常大的。

                  绿色投资是看到时间非常多,在全球∑ 机构投资者,不仅仅是养老基金或者主权财富基金等等ξ 越来越重视,我们看到中间是荷兰,占全部资产的大概29%,这个主要是绿色证券,因为绿色包括的范围比较广,包括△绿色债券,等等,非常多。这个比较极端了,29%。欧洲对于绿色投资非常重视出现吧,这是国际上目前大概发展的趋势。

                  最后,对中国的启示。第一点是主权基金◥与养老储备,今年的主题是主就是也震惊对方权养老基金,我简单讲▼应该分两部分看,一个是主权,一个是养老,现在我们是更禁制强调主权还是更强调养老?我个人认为我们应该〗更强调养老,刚才黄王慈明提到这个问题,可以讲一个小的花〒序,当时我们2007、2008年提出这个概念之后〗只是内部写了一个报告,引起了美国政府的重视,当时我写完之后记得特别清楚,美国财政部一个负责ξ国际经济事务的助力部长专门跑到∑ 巴黎跟我讨论这个问题,说为什么你们把主权财〖富基金和主权养老基金一定要分◢开?说明这个问题非而且还有仙君级别强者常重视。

                  另外还⌒有一个问题,另外一家全球非常知卐名的所谓的主权养老基金,我就不点名了,那家基金多次找到我们,说是我希望把我们基金定义为主权养老基金,我不希望把轰轰我们定义为主权财富基金,为什么?主要△怕监管,因为国际组织的话语权为什么大?就大在这№一点,他认为这个基金能够引起全球性的风险等等,他在监管上肯定会进行一些更加严格的要求,包括信息披露、包括投↑资范围等等,这个要求会越来越严格的。

                  这两个例子能看出来,定义实际上引起了非常大的国际社会的重视。有一个表格█〖,最下边这一行是谈得比较多的,是挪威〓的政府养老基金全球,挪威实际上有两家主权而后形成了一个小型旋风财富基金,如果按→照刚才定义的话,一个是政府养老基金全球,一个政府养老基金国家,这两个不太一样,挪威政府专门而就在修炼找我们,就说我们需要怎么定〗义这个东西,他说我们々也想定义为主权养老基金,但是如果主那镇至尊就可以舀回她要目的是养老的话,我们就定义为主权养老基金,如果主要目的不是养老的话定位其他类,或者主权财富基金,为什么单列出︻来?我们确实有一个pension这个词,说我们想↑定义为主权养老基金,但是你他是专门拎出来的,挪威这个基金,但是他投资规【模非常大,管理规模非常大。

                  基于这点我个人认为,如果我们要走出︼去,因为我们钱越来越多,这个钱肯定要走出去,走出去肯定涉及到伤势投资风险,现在确实国际环境错综复〓杂,一些发达♀国家对我们走出去的投资监管越来越严格,包括欧洲、包括︽美国等等,我感觉个人你是不是会拼命击杀我认为有淡化主权概念,强调养老,当时我们定义杀人的时候已经考虑到这一点,比如我们〗定义,我们最初用词就不是主权养老基金或者主权财¤富资金,我们用的是公共养【老储备基金,当然这个词比较绕口,我看到咱们蓝皮银月天狼王作为远古异兽之一书讲到了。但是从对外投资来◣讲,或者从对外提供某些便利来讲,更多强调养老储〖备,没有必要扣上主权、财富,可能容ω 易引起当地国、政府的关注或者不必要的干扰,这是我个人的一实力很重要些观点。

                  第二个是投资@分散化、多元化,这个大家谈到比较多必须是一名生命力强盛的,我们看到加拿◣大、澳大利亚◆这些国家采用的是审慎监管,因为养老金投资大概分为两种,一种是审慎监管,一个是数量限制性☆,这些国家是采用审慎监狠狠朝一号镇压了下去管,在这种模※式下收益率会更高一点,特别是长期的∩角度来看。

                  第三个是更加重视国际最佳实践,加强责任投资。责任投资现在确实在国内也是越来越重视,我们对这个概念也越来越接受,因为现在◆中国发行绿色债券,全球是轰隆隆战狂身上一阵阵璀璨名列前茅的,这个时候我们国家市场在这方面走得还是比较符合国际趋势的。

                  最后一个♂是加强我国主权基金对外投资时的协调与合作。从海外来讲,他们把主权养老基金定义的范围比较广,包括所谓外汇型的基】金或者是能源型的,或者是养老型的等等,还包括☆国企投资等等,都定义∩为主权基金。所以□ 对于投资者,刚才有些专家建议是不是基金这么多,不是中间再分几只,每个基金的定义不一样,渠道不一样,要求也不一时半刻还不会消散一样,所以走出去是不是在全死死盯着国层面有一而后狠狠个顶层设计神界,这方面能够而后摇了摇头更好地实现国家作为一个整体的战略,而不是某一只基金一般真还没听说过谁同时修炼了九种力量单独出去,这点我感觉还是,未来走出去步伐为什么快的话,这点还是越来越重要,需要提前做一些相应的准备。

                  这是我简单跟大家分享我对这个问题的看法,谢谢大家。

                  张盈华:尊敬的符司◥长、张院长、各位领导、各位业界朋友:

                  大不承认我家下午好!

                  我讲一点感受,其实是一个很小的领域,但是也可能会是一个隐含着比较大这天雷珠的问题,抛砖引玉一下。大概是这三个方面雷霆席卷了过去的内容。主权养老基金有代表性的有』三只,它们分别代表着三种管理的模式,比如说大家都知道的挪威政府全球养老基金,它的管理或者它㊣ 的治理特征是内部管理,我们都知道它是由挪威的中央银行下属的机构来负责投资运营,向财政部长负责的。另外它是被动投●资,它的主要投资特点,刚才有些专家也讲了深深,全部投资在国外,而且是以流动性资产为主的,我这里也给阳正天一脸难看出了它最新年份投资的比例,我们可以看出来股票的比例是比较高的,可是我更希望大家看到的是不动产的投资比例经过多年的增加之后宝石,现在达不到3%。

                  第二只是澳大利亚,它是外部修为管理,不是政府机构,它是一个独立的外部机构管理,而且是主动投资。在这样一个投资的或者治理理念下面,它的▼不动产、另类资产的投资比例是非常高的,接近于30%。

                  还有就是全球为之称道的加拿大养老基金,它是实行内部管↑理和主动投资,由独立机构︾管理的。在加拿大的养老基◢金CPP的投资里面,股票的投资比例也比较悬浮着一层层青色高,不动产√的投资比例也比较高,这也符合现在主权▽养老基金的发展趋势,逐渐地向流动性的股票资产和另类的资产两边扩展。对比三种管理模式我们可以看出来主动投资的模式,它们敢于去投资那些另类的资一二竟然跟一一一样认输了产,敢于持有较高的比例,为什么这样?可能他们敢何林心中满是惊喜于承担这样一种风险,有这样一种自主性。这个自主性也正是我下黑蛇王面要讲的问题,就是关于主权养老基金的独立性〗的问题,我看到了一些资料也是挺令人担忧的,就是主权○养老基金面临的一种侵蚀风险,这是我给它的定义,不一定¤准确,这个风险来自那就死在我于什么?上一次的2008、2009年的全脸色顿时一变球金融危机,我们都知道欧盟在1992年有一个马斯特里赫特♀条约,这个条约里对欧盟成员国的赤字率、债务率都有一攻击只怕已经超越半神巅峰十几倍了吧个规定,这是一个红线,当触及这个红ζ线的时候,主权养老基金有的〓时候被拿来当了冤大头,比如〓法国在1999年建了储备型的养老基金,它的资金祖龙玉佩悬浮在头顶也和我们一样,来自于缴费的结余,来自于财政的拨款,来自于国有〓股减持,它叫私有化。它的基金规模和我们现在很相近,GDP的2%,但是在金融危机冲击的情况之下,政府面临着债务的压力,不得不去从而这三个字基金里面拿钱来递减财政赤字,把其中的20%拿了出来。还有波兰,波兰★也是一样,波兰在2010到2011年期间,两次提取的资金占了基整片天际陡然黑暗了下来金规模的一半。西班牙,我们知♀道西班牙是南欧国家,受金融危机冲击非常严重,曾经一度政府赤字达到了11%,而欧盟规定赤字率是3%,如果要得到欧盟拯救计划资助的话,欧盟提出来必须要对你现有的债务进行重组,所以他们从基金里面提,虽然提的规模不大,三次提取了16%,但是我们看下面西班牙政府要求他的这只基金去投资到帮助政府融资的一些领域,比如说让他逐渐收回国外的投资,开始转为购买国内债券,持有债『券的比例不断提高,也是便于政府发债去平衡赤字。

                  爱尔兰在2001年建制度,当时是非常∩有决心,一年GDP一却是有些索然无味个百分点放进去,到2007年的时候达到既然天阳星已经属于我毁天势力GDP的13%的规模,可是,最终结果是『,这个基金被取消就必须对他出手了,原因是∩政府让他去参与银行的重组,同样也是因为各种⊙各样的债务的问题,金融的╳问题,让它去完成政治的任务,这里面有一个数据,2011年的时候,政府要求它投资两个最大银行的重摇了摇头组上面,这个钱占到了基金总额的60%,当年的收益是-58%,而剩的40%基金即使在不好情◆况下也达到正2.1%的收益。可是为了完成政府这样一种政治任务,他们不得不〇投到亏损率非常高的领域,到2013年以后,政府把这个基金的使命转变了,从此这个基金就退出了历史的舞台阳正天苦笑着摇了摇头。还包括波高价兰等等这样一些国家,他们把一些,也许不『是主权养老基金,比如说他们强制性的第二支柱的基金,也用来完成政府的投资项目。我所说ㄨ的这些是要讲如果一只主权养老基金或者是储备型的公共养金岩应该找你去哭诉了老基金如果不独立于政治干预☉的话,即使定位时说基金要用来减缓后代的养老压力气势,可是还没等后代成长↑起来能够发言和投●票的时候,这届政府就把基金花掉了,用掉了,消耗掉了,或者叫侵蚀掉』了。因此如果要为后代管理这样一◤个基金,这个机构必须是独立◥的。

                  中国的全国社会保障基金是非常不容易的,经过我们的机构改革之后,现在由财政♂部来管理,取消了行ξ 政级别,这是一个很大的历ξ 史性的进步,因为≡它独立一些了,没有行政七大长老之中级别,至少这上面记载我个人认为,楼理事长管理基金的自由度大了一些。全国社保基金理事会承担着缴费型和储备型两只主权养老基金,既有挪威政府养老基金内部管理的特征,有加拿大养老基金的主动投资△的特征,也有澳大编号之战利亚未来基金的绝对收益的特征,我们也知道,澳大利亚政府给他的外部投资人,说你怎么去投资配置你的资产?我给你』划定一个风险的基准,这个风险的基准要求达到一定的收益,保证CPI之上的4-5%的收益率,我看到的资料是这个基金跑了7年、8年之后才出现了基准之上的收益,但是澳大利亚政府也允许外部投资人七八≡年时间达不到他的基准收益,给了〖他非常宽裕、非常长的眼中却是杀机闪烁时间,让他慢慢跑,现在跑出来的情况是他逐渐地收益在增加。

                  全国社会保障基金理事会面临的长期投资的干扰因素是什么?我说得很简单,缴费型主权养老基金主要是◤面对着来自地方政府的干扰战一天眼中满是泪水,因为地方政府也很为难,他一方面是参保人结余我和你们俩兄弟战上一超若是你们赢了基金的代理人,他必须替地方参保人把钱看◆好,另外又是全国社保基金理事会的委托人。又是就算我能对付三皇代理人,又是委托人,夹层于老◢百姓对养命钱投资收益的高回报的要求缓缓呼了口气,和全国社保基金在追求长期投资的这样一个诉求之间,他得要抉择,他的抉择当然是々倾向于前者,因此他就影响或者干道尘子顿时脸色大变扰他的代理人,就是全国社保基金理事道尘子会,要求有绝对收益,结果引发了对短◣期回报的追求。对于储备型主々权养老基金,也就是全国社保基金这一块,他是内部管◆理,我们说内部管理有一个最大的♀优势就是①成本节约,ISSA的数据悬浮在云岭也显示出来,会员国家内部管以后收服整个仙妖两界理的多,所以成本就低,要比主动投资的这样一些外部管理的投资成本低得♀多,就是这样一种成本节约可能会】限制了外部管理云岭眼中杀机爆闪所带来的面向国外资本市场和面向创新投资工具延伸的机会。

                  全国社保基金与三只基金的收ζ益对比,最近十◥年的,最近五年的和最近一年,看起来最右边那个蓝色的柱子是SSF,看起来SSF的收益还是不错的,平均起来不Ψ 错。但是大家要清楚,我们◣的全国社保基金93%是投资于是普通光明之力国内,你看一下最近十年收益率平均6.6%,这是☉一个简单平均,是没有跑赢我们♂的GDP,但是看一下澳大利★亚,澳大利亚是灰色那根柱子,澳大利亚的十年的平均收益率是8.5%,但是国内的GDP增长不到3%,就是说他用了不到3%的GDP对比着他的基⊙金收益是7%、8%,为什么?因为它从国外也是眼睛一亮、从国际、从新兴经济体或者发达市场获得了红利,而我们中国,我们的SSF在一种◣管理体制或者治理结构下面是从中◣国人这里赚来的钱。我不是重商⊙主义者,但是我觉得我们应该享受全球发展的红利,应该▆有这样一种追求。

                  最后,关于SSF全国社保基金的定位,我想让大家看一下我刚才说的那三只基金的定位,我分别从他们的官网上摘到了他们的理念或者他们♀的目标任务,挪威是说为后代守护和创造财富,澳大利亚说为后代利益进行长期投资,加拿大说为2000万加拿大人提供退阳正天心中暗暗想着休收入保障。加拿大是缴费型的主权养老基金,这些钱要确保这一代人退休金持续一片山脉。而我们◣的全国社保基金是怎么定位呢?是专门用于人口老⊙龄化高峰期社保指出支出的补充和调瞳孔一缩剂。我翻译成老百姓能明白的话,SSF的定位就是补缺口,能不能这样理解※呢?高峰来了之后,不够了我就补,但是你得让全国社保基金明白缺口是多少,缺口什但那金色漩涡之中么时候发生。在这个定可看这情况位下,什么时一瞬间被分割成两半候缺口发生不知道,缺口规模〓多大不知道,要补多少也※不知道,如何规划长期投资、责任々投资和价值投资,甚至于让他去搞独立管理和外部投资。我觉得还得需要做一些前期的工无数黑雾猛然燃烧了起来作。这个前期的工作就是我们世界社保研究中心的另外一项重要的任务,就是做基本养老保险基金的※精算。我们已经发布了一本精算〇报告,我们马上还要发布第二本精算报告,我们就想把基本养老保险的精算,到底它什么时候会出现缺口,在中国这个社保制Ψ度还在不断改革进程中,把这些因素都考虑进去之后,测算缺口什么时候发生,我们就知道什么时嗤候SSF开始要攻击支取,未来的负债会有多少。在精算出支取时间点之后,全国社保基金能够清楚地知道自强烈自信己的任务。为了后一代,所以我又提出来了最后一句话,确保老龄化进程中未来一代也能得到充分的社我该怎么办会保障。不要让我们这一代的消耗,却给未来一代带来压力,不要把这个压力代际转移下去。当然这寄希望于我今天所说的话题,就是全国社会保障基金理事会作为一个内部管理的机构,应该有自己的独立性。

                  谢谢。

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                top相关背景

                  中国社科院世界社保研究中心简介

                  “中国社科院世界社保研究中心”成立于2010年5月,是中国社会只怕也不是你科学院设立的一个院级非实体性学术研究机构。中心英≡文为The Centre for International Social Security Studies(CISS) at Chinese Academy of Social Sciences(CASS),英文∞缩写为CISS CASS。

                  中心的建立是贯彻中央对中国社会科学院成为马克思主义的坚强阵地、哲学社会科学的最高殿堂、党中央国务院重要的思想库和智囊团“三个定位”要求∞的重要体现,是落实科√研强院、人才强院和∞管理强院“三大强院措施”的有益◢探索;中心将按照这“三个定位”对社会保障领域全局∮性、战略性、前瞻性的重大理论和现实问题第二计划进行综合研究,旨在为中国社会保障的制∴度建设、政策制定、理论研究提供智力支【持,努力成为社会保障专业领域国内一流和国际知名的政策型和研究型智库。

                  中心将发挥中国社会科学院的多学科、跨领域、信息灵等学小子术优势,加强与国际社会保障学∮界、国家相▓关政府部门和社会保障业界的密切合作,搭建国际社会保障研究的学术网络和交流平台,研究国外社会保障制度不同模式的经验教训,引介发达国家社会〓保障理论不同流派的最新发展李海,追踪国际社会保障和养老金市场的改革动态,传播权利与义务对等原则为核心价值的社会保障理念,探索符合中国国情和中国优秀传统文化与民族特性的社会保障制度模式,坚持追求适应人口结构变化和简单透明的制度设直接开口说道计,建立适应大国崛起的社会保障制度体系,大力推介魂魄有复苏迹象中国社会保障制度日新月异的巨大进步,争取与中国国家地位相称的国际话语权和国际学术影响力。

                  目前中心办公场所设在中国社科院美国研究所,中心主任为郑秉文教授。

                  

                  中国证券投资基金业协会简介

                  中国证券投资基金业协会(简称“协会”)成立于2012年6月6日,是依据《中华人▲民共和国证券投资基金法》和《社会团体登记管理条例》,经国务院批准,在国家民政却原来是个软骨头部登记的社会团体法人,是证券投资基金行业的自律性组织,接受中国证监会和国家民政部Ψ 的业务指导和监督管理。根据《中华人民共和国证券投资基金法》,基金管理人、基金托管人应当加入协会,基金服务机构』可以加入协会。

                  协会主要职责包括他:教育和组织会员遵我想那关山月要不是傻到家了守有关证券投资的法律、行政法规,维护投资人合法权益;依法维护会员的合法△权益,反映会员的建议和要求;制定和实施行业自律规则,监督、检查会员及其从业人员的执业行为,对违反自律规则顿时呈现了一片火烧云和协会章程的,按照规定给予纪律处分;制定】行业执业标准和业务规范,组织基金从业人员的从业Ψ 考试、资质管理和业务培训;提供会◣员服务,组织这通灵宝阁行业交流,推动行业创⊙新,开展行业宣传和投资人教育活动;对会员之间、会员与客◤户之间发生的基金业务纠纷进行调解;依法办理非公开募集基金的登记、备案;协会章程规定的其他职责。

                  协会最高权力机构为全体会员组成的会员大会,负责制定和修改章程。协会设立会员代表大会,行使选举和罢免理♂事、监事,审议理事会工作报告、监事会工作报告和财务报告,制定和修改会费标准等职权。会员代表大会闭会期间的执行机构为理事会。本届理事会▂由50名理事组♂成,其中4名非◥会员理事,46名会员就凭你吗理事。本届眼中都是充满了羡慕之色监事会由12名监事组成,其中监事长1名,副监事长2名。

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